铝长期供给受限叠加白银连年缺口，锂库存去化或推动价格进入上行周期

截至8月24日10点10分，上证指数跌0.26%，深证成指跌1.30%，创业板指跌2.06%。贵金属、煤炭开采加工、能源金属等板块涨幅居前。

ETF方面，有色ETF易方达（560470）涨1.29%，成分股白银有色（601212.SH）涨停，湖南白银（002716.SZ）、金钼股份（601958.SH）、中国铀业（001280.SZ）涨超5%，驰宏锌锗（600497.SH）、南山铝业（600219.SH）、中国稀土（000831.SZ）、国城矿业（000688.SZ）、赣锋锂业（002460.SZ）、天齐锂业（002466.SZ）等上涨。

消息面上，上半年有色金属行业稳中向好，全行业规上企业实现利润总额4183.9亿元，同比大幅增长94%。同时，AI数据中心建设从算力扩张向电力系统升级延伸，铜在AI服务器高速互连、高频PCB铜箔、供电铜排等环节需求增长，其逻辑从用量升级为用量加附加值双重逻辑。供给端铜精矿加工费下跌至低位，矿端供应偏紧。

国海证券表示，投资建议与行业评级：短期来看，美伊局势仍有不确定性；中东部分电解铝项目快速复产的预期对铝价形成压制。国内去库延续，但高温对需求端有一定抑制。氧化铝方面，国内氧化铝运行产能阶段性有扰动，整体过剩局面暂未根本性转变；受到几内亚铝土矿政策预期、几内亚雨季影响发运等影响，铝土矿价小幅抬升，对氧化铝价格形成一定成本支撑。长期来看，铝行业长期供给增量有限，而需求仍有增长点，行业或将维持高景气，维持铝行业“推荐”评级。

华西证券表示，中长期看，白银与黄金共享美元信用重估、美国财政债务扩张、央行购金及地缘避险逻辑，同时兼具更高的工业需求弹性。政策层面，白银已被纳入美国2025年关键矿产清单，其在电气回路、电池、光伏及高端电子领域的重要性得到进一步确认，有利于提升市场对供应链安全和战略库存的关注。基本面方面，尽管光伏行业持续推进银浆减量和铜替代，2026年工业用银需求预计有所回落，但全球白银市场仍将连续第六年出现供需缺口，预计缺口约4,630万盎司，看好白银价格走势。当前白银板块处于回调筑底阶段，虽短期受美元走强、降息预期延后压制，但中长期仍具备布局价值。

国联民生表示，贵金属：美国就业和通胀连续低于预期，加息预期出现反转，同时美债担忧加剧，金银价格大幅上涨，进入右侧行情。周内美国通胀和消费数据释放降温信号，市场对美联储9月再次加息的押注明显回落，贵金属获得短暂支撑。同时美债利率大幅上行，虽然美财长计划回购，但难挡利率继续上行，市场对美债担忧加剧，贵金属板块逐渐进入右侧行情。中长期来看，金价主线仍将回归央行购金+美元信用弱化，依然看好中长期金价中枢上行。白银工业需求可能继续受到光伏浆料贱金属化影响，银浆成本占比快速提升，未来贱金属化成趋势，金银比中枢未来或将进一步上移。

有色ETF易方达（560470.SH）跟踪中证细分有色金属产业主题指数，中证细分产业主题指数系列由细分有色、细分机械等7条指数组成，分别从相关细分产业中选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为指数样本，以反映相关细分产业上市公司证券的整体表现，前五大权重股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、中国铝业、华友钴业。