金价站上4600美元/盎司，黄金ETF和黄金股ETF齐涨

截至2026年8月24日11时25分，A股三大指数集体下挫，上证指数跌0.72%，深证成指跌2.43%，创业板指跌3.55%。黄金ETF华夏（518850）涨1.888%，黄金股ETF华夏（159562）盘中一度上涨3.89%。黄金股ETF华夏盘中二级市场价格冲高至2.565元，创近一个月以来新高。规模方面，黄金股ETF华夏近两周规模增长8.54亿元，实现显著增长，新增规模在同类产品中位居第1。资金流入方面，黄金股ETF华夏近10个交易日内，有6个交易日获资金净流入，合计“吸金”3.55亿元。

SSH黄金股票指数（931238）成分股前十大涨幅个股中，深中华A（000017.SZ）、白银有色（601212.SH）涨停，湖南白银（002716.SZ）盘中触及涨停，晓程科技（300139.SZ）涨超7%。招金黄金（000506.SZ）、四川黄金（001337.SZ）、招金矿业（01818.HK）、万国黄金国际、灵宝黄金（03330.HK）、西部黄金（601069.SH）等个股跟涨。

一、基本面

【黄金股2026年中报业绩整体高增】

8月下旬，上市公司进入中报业绩密集披露期，截至8月24日，SSH黄金股票指数47只成分股中已有16只个股披露中报业绩。整体业绩高增，利润弹性远超营收。16只成分股平均营收同比增幅约34.55%，平均归母净利润同比增幅高达110.82%，充分反映了金价上涨周期中黄金企业的高经营杠杆效应——金价上行直接转化为利润更大幅度的释放。

具体来看，紫金矿业（601899.SH）营收1941.78亿元，同比增长15.78%，归母净利润391.7亿元，同比大增68.17%，作为板块"压舱石"表现稳健。而部分中小成分股业绩弹性更为突出——招金黄金净利润同比暴增407.44%，紫金黄金国际（02259.HK）净利润同比增长178.83%，湖南白银净利润同比增长170.34%，中国黄金国际（02099.HK）净利润同比增长153.31%。

少数公司表现分化。豫园股份（600655.SH）营收下滑10.96%，但净利润大增157.17%，或受益于非经常性损益或投资收益；航民股份（600987.SH）营收下降28.56%，净利润下降4.59%，表现相对落后；特力A（000025.SZ）营收大幅下滑66.73%，净利润微增0.80%，或与其主营业务非纯黄金板块有关。

【美元信用受质疑，上周美元跌黄金涨，金价站上4600美元】

上周黄金大幅上涨，截至周五，伦敦金现货收至4603美元/盎司附近，周内涨幅近5%，最高触及4632美元/盎司附近，为5月中旬以来最高水平，并录得连续第三周上涨。周内市场经历了先压制、后突破的行情，周二全球长端国债收益率大幅上行，美国30年国债收益率一度升至5.34%附近，叠加油价上涨推升通胀担忧，黄金回落至4365美元/盎司附近；但周三美国财政部意外宣布扩大长期国债回购规模，推动长端收益率和美元快速下跌，黄金单日上涨超过3%，随后突破4500美元/盎司，并在周五进一步站上4600美元/盎司。上周金价与实际利率开始背离，逐步转向美国财政压力、长端美债市场稳定与美元信用之间的重新定价。

【资金端，SPDR单日大幅加仓8.28吨】

资金端，8月21日全球最大黄金ETF——SPDR大幅加仓8.28吨，最新持仓达到1047.21吨，对比7月17日的999.02吨，资金回流迹象明确。

二、个股拆解

白银有色：公司为国内多金属采选冶一体化企业，业务涵盖铜、铅、锌、金、银等有色金属及贵金属的采选、冶炼、加工及贸易。2026年一季度实现营收195.82亿元，同比增长8.22%；归母净利润1.50亿元，同比暴增440.23%，实现扭亏为盈。公司预计2026年上半年归母净利润6,400万元至9,500万元，上年同期为亏损2.17亿元。收入构成中，有色金属采选冶炼及销售占比75.62%，毛利率约7.50%；有色金属贸易占比20.92%，利润贡献相对有限。公司整体毛利率约10.19%。公司资源布局持续提速，核心产品毛利率大幅改善。受益于有色金属及贵金属产品市场价格同比上升，公司业绩弹性有望进一步释放。盘中涨停，报6.09元。

深中华A：公司主营业务已高度集中于黄金珠宝业务，该业务收入占总营收比重达99%以上，同时保留少量自行车及其他业务。2026年一季度实现营收1.32亿元，同比减少17.61%；归母净利润611.56万元，同比增长3.57%。收入构成中，珠宝黄金业务占比99.90%，毛利率10.52%。公司整体毛利率约10.74%。公司业务模式为对接下游黄金珠宝品牌企业和经销商，进行黄金、钻石采购，再委托加工厂加工后交付。公司2025年全年营收7.36亿元，归母净利润4,112.92万元，同比暴增144.16%。盘中涨停，报7.11元。

湖南白银：公司2026年中报显示，上半年实现营业总收入87.19亿元，同比大增92.54%；归母净利润1.68亿元，同比大增170.34%，实现5年连续上涨。收入构成中，有色金属冶炼及其他业务占比97.06%，毛利率仅4.74%；有色金属采选业务收入占比仅2.94%，但毛利率高达68.77%，同比提升11.32个百分点。公司整体毛利率6.62%，同比提升0.58个百分点，实现4年连续上涨。其中白银毛利率提升1.56个百分点至5.05%。三费占营收比1.9%，同比减少34.69%，费用管控显著优化。盘中涨停，报10.42元。

招金黄金：公司为以黄金为主要品种的矿产资源勘探、矿石开采及加工、矿产品销售企业。2026年中报显示，上半年实现营业总收入3.63亿元，同比大增85.13%；归母净利润2.27亿元，同比暴增407.44%。营收增长主要系子公司瓦图科拉金矿销量与销售单价均比上年同期增长所致。收入构成中，矿业行业收入占比99.36%，其中黄金销售占比99.36%，毛利率56.12%；其他业务仅占0.64%。公司整体毛利率约55.94%，负债率38.33%。公司受益于量价齐升，净利润增速在黄金板块中弹性最为突出。盘中涨6.64%，报22.15元。

三、机构观点

【美元信用透支，黄金成去主权货币叙事核心资产】

中信建投认为，美国财政货币操作已被绑定在科技之上，美元信用一再透支，利好黄金等去主权货币的资产叙事。美银首席投资策略师在美债逼近40万亿美元之际也曾表示，做多黄金是当下最优解，黄金仍是对冲美元贬值、债券崩溃和资产通胀的最佳工具。该观点不依赖美联储降息，核心逻辑是美国财政压力上升、法币信心走弱以及全球央行持续降低美元依赖。过去12个月美国政府利息支出已达1.4万亿美元。同时，全球央行购金提供结构性支撑——目前全球央行持有黄金价值约4.7万亿美元。

【中期看，黄金点位看6000美元/盎司】

财通证券指出，短期点位上，伦敦金现三季度有望升至4900美元/盎司，这一价位是前期密集成交的阻力位。中期来看，黄金有望突破前高，点位看6000美元/盎司。当前的黄金可能重演2022年行情，地缘政治冲突的长逻辑没变，美债也已经定价了年内1次加息，逻辑上伴随市场逐渐对美伊冲突与油价钝化，黄金定价将逐渐回归中期逻辑中。节奏上，年内如果美联储有加息落地，可能是黄金集中回调的时点，调整即布局机会。

四、相关产品

黄金股ETF华夏（159562，联接021074/021075）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，因金矿开采成本刚性，金价上涨带动利润增长，叠加金矿公司产量扩张，业绩增速远超金价涨幅，因此黄金股弹性显著高于金价，有望随金价反弹及中报数据披露迎戴维斯双击行情！

黄金ETF华夏（518850，联接008701/008702）直接追踪金价，因与传统股票、债券等主流资产的相关性较低，在资产配置中具备良好的风险分散功能，是优化投资组合、对冲市场波动的有效工具，支持T+0，交易灵活。

值得注意的是，黄金ETF华夏（518850）和黄金股ETF华夏（159562）管理费加托管费合计0.2%的费率在同类产品中处于最低水平，助力投资人以更低成本参与黄金行情。

数据来源：iFinD，券商研报、华夏基金等，投资者在证券交易所像买卖股票一样交易该ETF，主要成本是券商交易佣金和基金运作费用（黄金ETF及黄金股ETF管理费0.15%/年，托管费0.05%/年，均从基金资产中扣除），本产品一级市场申购/赎回费率<0.50%。黄金ETF华夏风险等级R3，其他产品风险等级R4，风险收益特征：黄金ETF华夏为商品基金，90%以上的基金资产投资于国内黄金现货合约，黄金现货合约不同于股票、债券等，其预期风险和预期收益不同于股票基金、混合基金，债券基金和货币市场基金。黄金ETF华夏实行T+0回转交易机制，资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险；特有风险提示：上海黄金交易所黄金现货市场投资风险，基金份额二级市场折溢价风险，参与黄金现货延期交收合约的风险，参与黄金出借的风险，申购赎回清单差错风险，参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险，退市风险，投资者认购/申购失败的风险，投资者赎回失败的风险，代理买卖及清算交收的顺延风险，基金份额赎回对价的变现风险，基金收益分配后基金份额净值低于面值的风险等。具体详见《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。黄金股ETF的特有风险包括：本基金通过港股通投资于港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等，具体详见《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律，会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。