英伟达财报倒计时，牵引全球算力产业链定价

8月24日，午后CPO概念持续下挫，中际旭创（300308.SZ）跌近10%，A+H股总市值跌破1万亿，天孚通信（300394.SZ）跌超11%，新易盛（300502.SZ）、太辰光（300570.SZ）、中瓷电子（003031.SZ）、长光华芯（688048.SH）、东山精密（002384.SZ）均跌超6%。

值得注意的是，美国芯片巨头英伟达（NVDA.US）将于当地时间本周三（8月26日）盘后，也就是北京时间本周四凌晨公布2027财年第二季度财报，市场聚焦Blackwell芯片出货量与数据中心收入指引等核心指标。

分析人士指出，英伟达的业绩指引直接牵引全球算力产业链定价，是投资者判断AI资本开支周期能否延续的关键信号。

根据英伟达5月公布的财报，在截至2026年4月底的第一财季里，英伟达的营收为816亿美元，同比增长85%，毛利率为74.9%。另外值得注意的是，据彭博社22日报道，搭载英伟达人工智能芯片的服务器价格将上涨至少15%，涉及明年出货的Vera Rubin和Grace Blackwell等产品，英伟达的大客户已接到通知，英伟达公司尚未对报道发表评论。

尽管和华尔街大多数机构一样，高盛预计英伟达第二季度业绩将表现强劲，业绩指引存在显著上修空间，但高盛分析师仍然暗示——这并不意味着公司股价能够在财报公布后上涨。高盛分析师指出，过去两周英伟达股价涨幅超12%，市场对这只股票的预期门槛已经抬升。英伟达当前股价较其评估的合理价值仍存在较大折价。分析师补充，该股估值仍具备重估上行空间，但前提是三大催化因素落地：1.超大规模云厂商盈利指标持续改善，支撑资本开支增长的可持续性；2.英伟达在客户融资平台上保持审慎可控的资本支出，以此缓解市场对于供应商循环融资的担忧；3.公司继续坚定推进大规模股票回购与分红计划。

中信证券最新研报指出，科技股近期的调整不能简单归因于美国长债利率高企，调整的背后是AI相关股票的远期定价问题，有三个关键叙事变量，包括商业化的速率和空间是否跟得上市场预期、算力优势是不是带来份额和定价权优势、当期的算力差距是否会明显拉开远期的AI模型差距。

研报认为，8月以来市场上风险偏好最激进的资金已经加仓并推动了这波反弹，对于A股这样一个单边做多的市场而言，乐观预期已经很大程度上定价在其中。与此同时，主动公募股基指数与通信、半导体ETF的走势相关性依然很高，持仓结构并未出现明显调整。不同于历史上典型的“抱团瓦解”后的行情，“避开机构股”目前看并非是一个有效的策略。