医药板块延续回调，科创医药ETF华夏（588130）标的指数跌超4%，发生了什么？

8月24日，科创医药板块延续回调。截至15:00收盘，科创医药ETF华夏（588130）标的指数上证科创板生物医药指数（000683）下跌4.51%。

一、成分股涨跌情况

科创医药ETF华夏（588130）标的指数成分股方面涨跌互现，其持仓股汇宇制药-W（688553.SH）上涨1.01%，迪哲医药-U（688192.SH）微涨0.29%。三生国健（688336.SH）、泽璟制药-U（688266.SH）等表现不佳，涨跌幅分别是：-8.81%、-8.45%。

汇宇制药-W：特色抗肿瘤注射剂企业，2026中报营收、利润大幅增长，海外市场持续拓展，商业化兑现能力持续释放。

迪哲医药-U：专注肿瘤、自身免疫领域的创新药 Biotech，多款自研创新药处于关键临床阶段，中报营收实现较高增速，仍处在研发投入周期。

泽璟制药-U：肿瘤、肝病领域创新药企业，2026中报产品放量带来营收利润爆发式增长，是商业化快速兑现的 Biotech 代表。

三生国健：国内抗体药物先行者，深耕自身免疫类生物药，中报业绩利润实现较高增长，持续推进创新抗体管线研发。

二、近日为什么连续下跌？

（1）外围流动性压力

美债收益率上行，对成长股和创新药这类久期较长的资产估值压制最直接。XBI作为美国生物科技的风向标，其回调会通过情绪和资金渠道传导至A股和港股创新药。再叠加中概股普跌，外围环境对创新药板块出现压制。

（2）获利回吐的集中释放

mRNA肿瘤疫苗的利好刺激下，板块短期涨幅过大，积累了大量获利盘。当利好正式落地，“利好兑现即利空”的交易逻辑就会生效——部分提前埋伏的资金选择落袋为安。

第一项原因偏外部冲击，第二项原因偏交易层面。没有一个指向行业基本面的恶化。

三、行业基本面变了吗？

(1) 技术层面：mRNA肿瘤疫苗Ⅲ期临床首获成功，全球首个验证个体化新抗原疗法

8月19日Moderna（MRNA.US）与默沙东（MRK.US）宣布，个体化mRNA癌症疫苗Intismeran联合Keytruda辅助治疗高危黑色素瘤的Ⅲ期INTerpath-001试验达到主要终点，为全球首个成功的mRNA肿瘤疫苗Ⅲ期研究。

国内目前尚无mRNA肿瘤治疗性疫苗进入Ⅲ期临床，整体处于早期探索阶段。从研发企业端看，云顶新耀（01952.HK）拥有最多的临床管线。云顶新耀的个性化mRNA肿瘤疫苗EVM16于2026年AACR年会公布首次人体（FIH）Ia期数据：在9例患者中有8例诱导出新抗原特异性T细胞免疫反应，并观察到积极的初步疗效信号。

国内个性化mRNA疫苗最快的管线是恒瑞的RGL-270，适应症为非小细胞肺癌。整体来看国内公司的肿瘤适应症布局广泛。

(2) 政策层面：《全民医保“十五五”规划》首提创新药首发价机制

8月19日国家医保局发布规划，明确“按程序将符合条件创新药纳入医保”，并研究新上市药品首发价格形成机制，支持高临床价值创新药上市初期形成匹配高投入的价格，叠加2026版基药目录首次纳入国产1类新药、商保创新药目录并行，支付压制预期明显缓和。

(3) 34款1类创新药获批临床，技术路线百花齐放

上周（8月17日至23日）共有34款1类创新药首次在中国获批临床试验默示许可，产品涵盖siRNA、抗体、小分子、ADC、多肽、放射性诊断药物等前沿技术路线，研发管线持续扩容。

(4) 业绩层面：龙头药企中报业绩亮眼，商业化能力持续验证

截至8月24日，科创生物指数已披露中报的成分股整体表现优异。泽璟制药-U上半年实现半年度首次盈利，归母净利润同比大增979%至6.40亿元；艾力斯（688578.SH）营收33.20亿元，归母净利润高达15.41亿元，核心产品持续放量。与此同时，奕瑞科技（688301.SH）、特宝生物（688278.SH）、联影医疗（688271.SH）、惠泰医疗（688617.SH）、三生国健等医疗器械与创新药企也纷纷录得双位数营收增长。整体来看，科创医药板块企业商业化能力持续得到验证。

三、券商观点

【天风证券：AI4S 3.0+无人实验室，CXO迎业绩估值共振】

天风证券指出AI制药从模型创新走向干湿闭环，上游科研服务率先放量，创新药融资与外包率同步改善，中国CXO新一轮景气周期逐步确立，头部化+新分子+全球化下板块有望业绩与估值共振。

【西南证券：2026年为创新药业绩兑现大年，中报窗口期成估值修复核心】

西南证券指出，2026年是创新药行业的业绩兑现大年，中报密集披露期将成为行业估值修复的核心窗口期；经过多年高强度研发投入与管线打磨，国内创新药产业已进入收获期，前期布局的创新管线陆续落地、商业化效率持续提升。

【国信证券：8月关注学术会议与基药目录双重催化】

国信证券指出，世界肺癌大会（WCLC）和欧洲肿瘤学年会（ESMO）即将在9月、10月举行，中国创新药预计将在学术会议中密集披露临床数据；同时2026版基药目录总品种数从685个增至794个，GLP-1RA药物首次纳入，建议积极关注近期数据读出及目录扩容带来的放量机会。

四、ETF介绍

科创医药ETF华夏（588130）提供了低门槛一键布局科创医药板块的便捷工具，跟踪上证科创板生物医药指数，科创板涨跌幅限制20%提供高弹性。该指数高度集中于三大核心赛道：化学制药、医疗器械、生物制品，合计权重超91%，有助于普通投资者把握创新药械板块长期发展机遇。（场外联接A：027142；联接C：027143）。