强厄尔尼诺来袭，粮食行业的景气周期刚刚开始？

2026年下半年，全球粮食市场迎来一个重要变量：强厄尔尼诺正在形成。

NOAA（美国国家海洋和大气管理局）预计，2026年10—12月出现“非常强厄尔尼诺”的概率达到81%，强天气扰动可能进一步影响全球主要农产品产区。与此同时，能源、化肥等农业生产成本仍处于较高水平，全球粮食供给的不确定性正在上升。

天气扰动影响供给，成本变化影响利润，政策与供需决定价格。三重因素叠加，粮食行业的景气逻辑正在重塑。低费率粮食ETF华夏（159030）自上周以来资金关注度明显提升。

8月25日，粮食板块再度异动，粮食ETF华夏（159030）跟踪的国证粮食产业指数成分股神农种业（300189.SZ）、登海种业（002041.SZ）、敦煌种业（600354.SH）、农发种业（600313.SH）、北大荒（600598.SH）多股活跃。（以上不构成推介）

一、厄尔尼诺，为什么值得重视？

厄尔尼诺是指赤道中东太平洋海表温度异常升高的一种气候现象。

当海温持续高于正常水平时，会扰动全球大气环流，进而改变不同地区的降水与气温分布，导致部分地区出现干旱、洪涝或异常高温等极端天气。这种气候异常会进一步影响农业生产节奏与农作物产量，从而对全球粮食供给产生连锁影响。

需要注意的是，厄尔尼诺并非简单对应“全球干旱”。不同地区受到的影响并不相同：部分地区干旱风险上升，另一些地区则可能面临强降雨、洪涝或异常高温。

而2026年的这轮，来得格外凶猛。看看下面这些权威机构是怎么说的：

美国国家海洋和大气管理局（NOAA）已于6月11日正式发布厄尔尼诺警报；中国气象局指出，本轮厄尔尼诺或将成为150年来最强的一次，并预计其在2026年北半球冬季前进一步增强；7月9日，NOAA进一步预计，2026年10—12月出现“非常强厄尔尼诺”的概率达到81%，并认为其可能位居1950年以来历史记录中最强事件之列。7月底，世界气象组织也指出，强厄尔尼诺正在发展，并预计在2026年8—10月进一步增强。

这意味着，2026年下半年到2027年，全球农业市场可能面临一个重要的天气变量。

历史上，厄尔尼诺曾多次对农产品市场产生明显影响。2015—2016年强厄尔尼诺期间，棕榈油、糖等农产品价格均出现明显波动，BMD棕榈油连续合约收盘价在2015年8月26日至2016年12月6日内由最低约1800林吉特/吨升至最高约3235林吉特/吨，原糖期货收盘价格从最低10美分/磅附近上涨至21美分/磅上方；2023—2024年厄尔尼诺期间，可可、咖啡等对天气高度敏感的软商品也出现较大幅度上涨。

二、厄尔尼诺如何影响不同作物？

厄尔尼诺不会同样影响所有农产品。判断一个品种是否容易受到冲击，主要看三点：

• 对温度和降雨是否敏感；

• 主产区是否集中；

• 其他产区、库存和贸易能否及时补充。

一般来说，热带作物和部分水产资源更容易受到影响；小麦、玉米、大豆等主粮产区较分散，影响取决于具体天气变化；稻米虽然不一定直接受影响最大，但由于国际贸易集中，出口政策可能放大价格波动。

1. 影响较大的品种：热带作物和部分水产资源

棕榈油、天然橡胶、甘蔗、咖啡和可可，通常是对厄尔尼诺最敏感的品种。

它们有三个共同特点：对温度和降雨敏感，主产区较集中，短期内难以快速增加供给。因此，一旦主产区出现持续干旱、高温或降雨异常，市场可能很快下调产量预期，价格也容易波动。

棕榈油和天然橡胶的主产区集中在东南亚。降雨减少和高温可能影响棕榈果产量、出油率以及橡胶割胶进度。甘蔗则要同时关注单产、含糖率和压榨量。咖啡、可可的产区也较集中，生长周期较长，短期供给弹性有限。即使实际减产幅度不大，只要市场预期发生变化，价格也可能明显上涨。

此外，厄尔尼诺可能推高秘鲁沿岸海温，改变鱼群分布，影响捕捞量。由于鳀鱼是鱼粉和鱼油的重要来源，捕捞减少还可能推高水产养殖和畜禽饲料成本。

2. 对主粮影响：需要结合其他影响因素看

（1）小麦、玉米和大豆

小麦、玉米和大豆也会受到厄尔尼诺影响。对这些主粮来说，厄尔尼诺带来的通常不是确定性的全球短缺，而是产量预期的阶段性变化。

因为这些作物的产区分布较广，主要位于北美、南美、黑海地区、欧洲和澳大利亚。厄尔尼诺可能让部分地区变得更干、更热，但也可能改善另一些地区的降水。因此，最终影响取决于哪些产区受影响，以及这些产区在全球供给中的占比。

如果其他产区能够增产，或者库存充足、贸易顺畅，价格冲击就可能有限。反过来，如果天气扰动叠加低库存、出口限制或物流中断，影响就会明显放大。

重点来看：

小麦：关注黑海、北美、澳大利亚和欧洲天气；

玉米：关注美国玉米带、巴西和阿根廷的生长期降雨；

大豆：关注南美播种和生长期天气，以及美国新作单产预期。

（2）稻米

稻米未必是受厄尔尼诺直接影响最大的品种，但由于其国际市场供给弹性较低（全球大米贸易较为集中，部分主要生产国同时也是重要出口国），一旦主产区出现干旱、洪涝或高温，出口国可能优先保障国内供应，并采取出口限制、提高关税或调整配额等措施。

因此，稻米市场可能面临两重冲击：

天气影响产量，出口政策进一步减少国际市场供应。

如果两者同时出现，价格波动可能明显高于单纯的产量下降。

目前来看，黑海等重要粮食通道仍面临地缘政治风险，叠加出口限制和化肥价格上涨等扰动因素同时发生，全球粮食供给的不确定性预期正在强化。

机构近期也多次地发出提醒：

摩根大通（JPM.US）警告，受战争、天气、仓储、水资源和浪费五个因素叠加驱动，全球粮食危机可能于2027年上半年爆发。

联合国下属粮食及农业组织的首席经济学家托雷罗预计，全球大宗商品价格即将开始进一步上涨。若伊朗战争长期持续，到2030年全球将新增最多1900万长期饥饿人口，亚洲和非洲受冲击最为严重。

三、需求、成本刚性带动粮价修复

减产只是故事的一半；需求刚性、生产成本上升，以及近期供给端扰动，共同推动国际农产品价格出现修复。

成本端看，农业生产本身就是一个高度依赖能源和农资的产业：化肥生产需要天然气，农业机械需要柴油，粮食运输也需要能源。2026年，中东冲突以及霍尔木兹海峡运输受扰，对能源、化肥和农业生产成本形成明显冲击，化肥（尤其是尿素和磷酸盐）和液化天然气价格飙到了2022年以来的最高点。这意味着，即使农产品产量没有出现明显下降，较高的化肥、能源和运输成本也可能压缩种植利润，并对未来种植投入形成影响。说白了，种地的成本变贵了，长出来的粮食自然便宜不了。

需求端来看，粮食需求具有较强刚性。人口增长、饲料需求以及生物燃料发展，都在支撑玉米、植物油、糖等农产品的长期需求。

需求没有显著收缩，但供给+运输扰动、农资成本反而在上升，推动国际多个粮食品种价格走高：

FAO谷物价格指数7月为113.8点，环比上涨3.4%，同比上涨6.9%；黑海地区出口基础设施受扰叠加部分主产区高温天气，使小麦市场的供给担忧明显升温。国际小麦价格环比上涨5.8%，同比上涨9.9%；玉米价格环比上涨3.6%。

进入8月，谷物市场的供给扰动仍在延续。近期黑海地区粮食基础设施遭到持续袭击，部分港口和粮食运输受到影响，芝加哥小麦期货较7月初累计上涨超过17%，全球小麦买家开始重新关注黑海出口风险。

四、粮价仍处低位，中枢有望上移

复盘国际粮价走势，在经历2022年俄乌冲突引发的剧烈上涨后，随着供应逐步恢复、贸易流通改善以及库存水平回升，国际粮价整体已从高位明显回落，目前仍处于相对低位。

结合当前国际粮价的核心矛盾来看：

供给端厄尔尼诺提高天气扰动概率，供给波动风险上升；

成本端能源、化肥和运输成本仍存在上行风险，农业生产成本中枢面临一定支撑；

需求端人口、饲料和生物燃料需求具有较强韧性，粮食作为刚需品的需求基础相对稳定。

供给扰动增加、生产成本抬升、需求保持韧性，三重因素共同作用下，国际粮价未必会重回2022年的极端高位，但价格中枢存在进一步上移的可能。

再从这轮行情启动前说起，截至8月18日，国证粮食产业指数市盈率约22.87倍，处于近10年32%的低分位区间，年初至今回调超10%，这也侧面说明，景气的预期，还没有被充分定价。

对普通投资者来说，粮食产业链条长、环节多——种子、种植、加工、化肥、农机缺一不可。指数化工具或许是更高效的参与方式。

粮食ETF华夏（159030）跟踪国证粮食产业指数。相比泛农业类，聚焦粮食产业链核心环节。覆盖种业、种植业、化肥农药等多个细分板块龙头，跟踪指数化肥含量（36.6%）、农业种植含量（62.4%），充分受益粮食安全战略、种业振兴、小麦主粮丰产托价、粮价企稳回升等多重共振。产品管理费0.15%、托管费0.05%，位居同类最低。

农业ETF华夏（516810）持仓农业化工、种植业、生猪养殖等多个细分板块龙头，充分受益反内卷、化工周期、种业安全、猪周期反转等多重共振，目前估值处于历史低位（联接A：016077；联接C：016078）。

风险提示

以上数据来源：iFinD，券商研报，联合国粮农组织，截至2026/8/24

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