不止营收与EPS！英伟达财报四大变量待解，毛利率信号牵动三星、SK海力士存储板块

8月26日，据财闻海外资讯，英伟达将于当地时间26日公布第二季度（5‑7月）业绩，相较于财报数据本身，市场的目光更多聚焦于财报电话会议上传达出的信号。

预测平台Polymarket的数据显示，截至25日，英伟达二季度调整后每股收益（EPS）超预期的概率达96%；毛利率落在74‑76%区间的概率为93%；数据中心板块营收突破800亿美元（约合111万亿韩元）的概率高达95%。

摩根大通分析师哈伦·塞尔表示，除营收指引外，英伟达财报需重点关注四大变量：1.应对ASIC定制芯片等推理赛道新兴竞争对手的方案；2.与华尔街达成的5000亿美元AI基础设施融资计划的性质界定；3.面向中国市场的H200芯片首批出货进展；4.受存储器供应紧张影响，鲁宾、贝拉新一代芯片规格是否调整。据悉国内部分客户已收到获批的H200芯片，有望成为四季度营收指引上修利好因素。

循环融资争议亦是观察重点。英伟达为OpenAI俄亥俄州数据中心20年租赁合约提供最高1050亿美元付款担保，并联合阿波罗全球等推出总规模5000亿美元第三方资本计划。Jax投资管理公司布莱恩·马尔维警示其高度单一依赖AI业务的隐患。CEO黄仁勋反驳称该项目非循环融资，系长期投资。

摩根士丹利预估仅第三季度鲁宾芯片可带来90亿美元营收。瑞银分析师蒂莫西·阿库里指出，存储器供不应求最终或利好英伟达，会议可能传出订单储备大幅增长消息。

对三星电子、SK海力士等韩国存储厂商而言，毛利率展望信号价值高于营收与利润。若英伟达自行消化成本压力下调毛利率预期，侧面印证存储厂商议价能力提升；若维持75%左右原有毛利率，则代表成本压力向下游转嫁。市场比营收、EPS更关注毛利率指引及对存储原材料成本的表态。