沃什演讲在即，现货黄金失守4590美元/盎司

8月28日，现货黄金失守4590美元/盎司，日内跌0.28%。市场等待美联储主席沃什在全球央行年会上的讲话。

北京时间8月28日（周五）晚间10时，美联储主席沃什（Kevin Warsh）将在杰克逊霍尔（Jackson Hole）年会上发表讲话。7月FOMC以来沃什和财政部长贝森特的一系列政策操作令市场对美联储（治理通胀的）公信力、财政政策自律性、以及联储和财政部间协调沟通的有效性产生了疑虑。由此，美元公信力指标全面走弱，美债风险利率抬升，而黄金、瑞郎、大宗商品等对冲美元贬值的各类资产价格全面上涨。

一直以来，联储主席在年会的演讲会实时影响市场定价，而市场对新任联储主席的Jackson Hole首秀的关注度更高。由于7月后政策预期波动较大、市场将对本次沃什讲话的内容尤为关注——尤其是叠加沃什对前瞻指引宽泛但模糊的定义，令市场对本次讲话如何另辟蹊径传递有效信息更为“好奇”。

华泰证券研报指出，由于此前政策操作对公信力的侵蚀，沃什在本次讲话中重塑货币政策公信力、稳定美元内在价值、压低美债风险溢价的门槛较高，且路径较窄。即使沃什在Jackson Hole “扳回一局”，重塑美元和美债公信力仍任重道远。中长期，扭转美债利率上升的趋势可能需要多重因素共同作用，包括名义增长回归趋势，更有持续性的财政改革，甚至美国贸易、军事、外交政策的全面转向/回归。

东证期货认为，当前贵金属市场同时受到财政担忧和通胀风险影响。一方面，美国财政赤字继续扩大，长期国债供给压力上升，美国财政部出手干预债市反而强化了市场对美元信用弱化的担忧；另一方面，美伊局势仍处于僵持状态，油价上涨可能带来新的通胀冲击，进而推高美债收益率。

瑞银（UBS）财富管理投资总监办公室认为，黄金延续涨势仍需三个条件：美元进一步走弱、实际利率预期下降以及投资需求持续增强。其中，黄金ETF每季度投资买盘需要达到约500吨，才能支持金价持续站稳5000美元/盎司或更高水平。

瑞银（UBS）维持今年年底金价目标为4600美元/盎司，并将2027年9月底目标价设为5400美元/盎司。不过，当前价格已接近其今年末目标，意味着短期进一步上涨或不会一帆风顺。若美联储重启加息，实际利率和美元可能同步走高，金价存在明显回调风险。