机构：农林牧渔行业供应压力有所缓和，生猪价格偏强运行

9月4日，华源证券发布了一篇农林牧渔行业的研究报告，报告指出，供应压力有所缓和，生猪价格偏强运行。

生猪：需求端边际修复，猪价震荡偏强运行

SW生猪养殖板块本周+5.55%，出栏量维持低位水平，价格偏强运行。近期出栏压力整体呈现好转，供应压力有所缓和后价格整体回暖；需求端整体好转，猪价形成一定支撑，预计未来一段时间价格或偏强运行为主。

猪价整体上涨，需求整体好转。最新9月1日涌益猪价11.14元/kg，出栏均重上升至128.76kg，7kg仔猪价格下跌至149元/头。向后看，供给端出栏压力仍存，需求端在天气转凉后或逐渐边际修复，全年供应节奏呈"弱恢复→再强收缩"的波动格局，但仍需警惕一致行为出现的供应压力。产业高质量发展势在必行。行业经营方差显著，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价。

肉鸡：“高产能、弱消费”矛盾持续，龙头份额或提升

板块本周整体震荡。9月1日毛鸡报价3.02元/斤，环比-6.21%，同比-14.93%，鸡苗报价2.55元/羽，环比-21.54%，同比-26.09%。2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率，2026年龙头优势或持续。

2条主线关注ROE改善且有持续性的标的。①优质进口种源龙头，因产业链环节、品种等要素存在超额利润，重点关注益生股份；②全产业链龙头，养殖盈利不受上游挤压，下游食品资产优质，重点关注圣农发展。

本周各水产行情涨跌互现，普水中草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼同比-9%/-24%/-18%/+4%，环比-2.4%/+1.6%/-0.7%/-1.2%，特水中叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾同比0%/-4%/-35%/+21%，环比+1.3%/-0.8%/-2%/+0.8%。

宠物：头部品牌优势明显，行业集中度有望持续提升

二季度宠物板块公司业绩承压，利润均大幅下滑，利润同比增速大幅低于收入同比增速。主因毛利率下滑、销售费用率上升所致，反映了板块外销订单价格承压，内销头部品牌竞争依然剧烈的经营压力。外销毛利率方面，我们认为或由于美国通胀抑制终端需求，客户对价格更为敏感，即使人民币汇率升值，订单价格未能提价，反而转嫁关税、成本从而压价，预计毛利率将持续维持较低水平。但25年下半年财报已开始体现外销压力，因此在低基数下，26年下半年业绩降幅或将收窄。

国内宠物品牌竞争进入下半场，进入头部品牌角逐、小品牌开始退出的阶段，淘系平台品牌数已持续下降，关注行业优胜劣汰的整合进程。内销增长前景依然较好，市场持续扩大叠加头部品牌马太效应，支撑板块公司内销业务持续高速增长。

农产品：宏观情绪继续演绎，关注天气与进口影响

宏观逻辑主导，成本上行与替代效应支撑农产品价格上行。国家气候中心宣布赤道中东太平洋已于2026年5月进入厄尔尼诺状态。棕榈油、白糖、棉花、橡胶等品种在厄尔尼诺年份或将面临更显著的减产风险。原油价格的趋势性上涨正通过“成本推升”与“需求共振”双重路径，支撑农产品估值底部抬升。