盈利稳、估值低、回报厚，瑞银维持中国宏桥“买入”评级 目标价36.8港元

9月7日，瑞银发布研报，维持中国宏桥（01378.HK）“买入”评级，目标价为36.8港元。报告指出，中国宏桥2026年上半年净利润为172亿元人民币，同比增长39%，与其此前发布的盈利预警一致，分别占瑞银/Visible Alpha全年预期的57%/53%;基本每股收益同比增长32%至1.73元人民币。

瑞银进一步分析道，铝业务毛利率同比扩大13.3个百分点至38.5%。铝加工产品销量同比增长23%至44.4万吨，毛利率大幅提升9.4个百分点至32.7%;氧化铝销量同比增长8.6%至690万吨。资产负债表亦有所改善，债务较2025年末下降9.4%至674亿元，资产负债率下降1.7个百分点至40.5%。

瑞银预计市场将作出积极反应。股东回报依然稳健，公司2026年上半年回购超过52亿港元并注销1.59亿股股份，同时重申股息支付率在60%以上。当前股价对应12个月远期市盈率仅6.2倍，远期股息收益率达10.4%。