高盛：维持地平线机器人-W“买入”评级，目标价13.12港元

高盛发布研报称，维持地平线机器人-W(09660)“买入”评级，基于公司2030年预测EBITDA，采用29.0倍经折现EV/EBITDA倍数，得出12个月目标价13.12港元，对应196.8%的上行空间。高盛在2026年亚洲领 袖大会期间与地平线机器人创始人兼CEO进行交流，讨论重点包括产品路线图及战略、汽车行业动态及竞争，以及海外市场扩张。

高盛主要观点如下：

管理层对智能汽车配置升级，以及城区和高速NOA渗透率提升持积极看法

2026年上半年新车型NOA渗透率已升至46.8%。管理层指出，公司凭借覆盖ADAS至AD的综合产品、集成SoC平台及自研软件，以及覆盖本土车企、合资品牌和全球一级供应商的持续扩大的生态体系，在行业中具备较好定位。该行对公司的客户拓展，以及产品组合向单车价值量更高的高端驾驶解决方案升级持积极看法。

产品路线图方面，地平线机器人自2020年以来已推出Journey 2、3、5、6系列SoC。管理层指出，随着城区NOA在新车型上的渗透率提升，公司继续通过Journey 6平台，包括J6P及J6M方案扩大市场份额。公司还推出HSD(Horizon SuperDrive)全栈解决方案，涵盖芯片及软件，并于近期推出HSD 2.0，以提供增强的驾驶体验。

管理层还表示，公司拥有包括座舱与驾驶一体化解决方案在内的综合产品，其中包括Starry SoC及汽车AI智能体KaKaClaw，可兼顾性能与效率，其中Starry 6P算力达650 TOPS，并具备较高性价比。公司亦继续开发增强功能及高端产品，例如HSD 2.0及Journey 7平台，以争取客户。

行业竞争同时加剧，智能驾驶功能配置持续升级

行业竞争方面，管理层指出，2026年上半年新车型加速推出，行业竞争同时加剧，智能驾驶功能配置持续升级。公司继续迭代处理架构、工具链和软件算法，以满足客户对新产品上市时间及性价比的要求，从而覆盖更广泛的车型。

对于来自车企自研芯片的竞争，管理层指出，公司拥有规模优势、量产记录，以及在性能、延迟等方面积累的经验，同时与多家车企合作，为其自研平台提供授权及服务。

管理层对海外增长机会持积极看法

海外市场方面，管理层对海外汽车市场长期ADAS及AD需求增长，以及公司出海带来的增量增长机会持积极看法。地平线机器人已与博世、电装、CARIZON等多家全球一级供应商合作，以获得设计定点、服务合资车企客户并拓展海外市场。管理层指出，公司的Journey 6解决方案将集成至大众汽车在华合资企业的7款新车型，并于2027年进一步拓展至更多车型；公司的J6B解决方案亦已在广汽丰田车型上开始量产，显示出其适配能力及质量稳定性。