石油市场挺过伊朗冲突的"短跑"，"马拉松"才刚刚开始

9月14日，财闻海外资讯消息，中东冲突蔓延至也门，沙特关键石油管道遭无人机袭击，凸显一个令人不安的现实：伊朗战争已不再是短暂的能源供应冲击，而是一场对全球经济耐力的长期、不可预测的考验。

随着原油价格重回每桶100美元上方，市场正适应冲突的新阶段——波动性更强，且近七个月前缓冲最初冲击的诸多保障措施已然消失。

美国总统特朗普上周预测，冲突要到11月3日美国中期选举后才会结束。这与政府最初声称战争将持续数周而非数月的口径形成显著转变。

这一预测是否准确尚难判断，但全球两条最重要能源动脉的最新动向表明，该预期或许过于乐观。

曼德海峡告急

也门胡塞武装过去一周快速推进，加强对红海南部入口曼德海峡（Bab el-Mandeb）的控制。该组织7月宣布对航道实施海上封锁，并重申除沙特船只外，其他所有船舶通行安全。

与此同时，据沙特当局称，沙特至关重要的东西输油管道——该国规避霍尔木兹海峡的主要替代通道——遭来自伊拉克的无人机系列袭击后受损。

这条1200公里管道自2月战争爆发、霍尔木兹海峡开始受扰以来对沙特至关重要。冲突前五个月，沙特通过该管道将西海岸出口量提高逾一倍至每日400万至500万桶（约占全球石油供应4%-5%），得以抵消霍尔木兹海峡的相当一部分损失。

然而据Kpler数据，由于胡塞武装封锁，8月该管道出货量骤降至仅200万桶/日，为1月以来最低。国际能源署（IEA）数据显示，沙特原油产量随之降至600万桶/日，为逾三十年来最低水平。

卫星图像显示至少一个泵站遭袭，但损坏程度及修复时间表仍不明朗。沙特或可动用储备原油弥补管道中断数日。但此次升级时机危险。

库存告急

中东石油出口占战前全球供应约五分之一，其持续中断已大幅侵蚀全球库存。IEA数据显示，自冲突爆发以来，库存已减少5.07亿桶，约合每日280万桶。

诚然，近月经霍尔木兹海峡出口的原油较战争初期有所增加，主要因更多船只在美海军护航下使用阿曼沿海航线。Kpler数据显示，6月以来约500万桶/日原油及成品油经该海峡出口，约为战前水平的四分之一，但实际数字可能更高，因许多船舶过境时关闭导航系统。

伊朗上周对十余艘试图穿越霍尔木兹海峡或在海湾内航行的油轮发动袭击，提醒人们过境风险犹存。

无论如何，现状难以为继。中东仍是全球最重要的能源产区。海湾原油出口减半或许可维持数月，但绝非长久之计。

此外，柴油、汽油、航空煤油等成品油出口情况远逊于原油，据IEA估计该地区出口仍低于战前水平近60%。这导致燃料严重短缺，尤其是柴油，价格推至创纪录水平。沙特红海出口若再遭干扰，将对全球库存施加额外压力。

此次最新升级亦可能导致霍尔木兹海峡航运再度萎缩。油轮运营商仍不愿进入冲突区，运费及保险成本飙升至历史高位，海军护航仅能部分缓解战区运营风险。

基调转变

当前问题在于这些市场动态还能维持多久。

伊朗领导层视冲突为存亡之争，有充分理由在任何最终谈判前对美及全球经济的施压。

同时，华盛顿对伊朗石油出口日益严厉的封锁正对伊斯兰共和国经济造成严重损害，延长了无限期对抗的成本。

胡塞武装推进及对沙特基础设施的袭击可能暂时使势头转向德黑兰。

这些相互角力的压力最终或促使双方走近谈判桌。同样，也可能鼓励各自阵营继续战斗，寄望经济或军事收益强化谈判筹码。

近七个月来，市场假设特朗普一旦汽油价格上涨和政治代价过于痛苦便会寻找退路。但这一结果取决于德黑兰愿意配合。迄今，伊朗鲜有此意。

美国政策制定者和交易者或许已习惯于一场看似可控的冲突。

但若如特朗普现今所言，战争再拖数月，风险在于新的中断将冲击缓冲能力远逊当下的市场。