里昂：仍对全球AI资本开支有信心 首选联想集团及中际旭创

里昂发布研报称，前沿AI实验室Anthropic行政总裁Dario Amodei呼吁放慢前沿AI发展步伐，获OpenAI、Google DeepMind及xAI认同，令竞争对手之间立场趋向一致。与此同时，美国政府对放慢AI发展作出告诫。该行相信Amodei的言论可能出于潜在商业及政治目的，并不预期就此议题达成任何具约束力规则。AI行业自今年上半年上升后，目前缺乏新叙事进一步推动股价，而该行仍对AI资本开支有信心。该行在中国科技行业中，全球AI资本开支的首选为联想集团（00992.HK）及中际旭创（03308.HK），目标价分别为48.7港元及1,604元人民币。

该行相信Amodei的言论可能有多个目的。第一，提高对手成本：作为竞争者，若将工程资源转向合规，便会在下一代模型上让出时间。第二，向政府发出信号：通过展示能力并自愿接受审计，实验室将自身定位为适合领导及控制AI的一方，因而值得支持。第三，管理预期：Anthropic的增长自年中起放缓，7月披露的运行率约650亿美元，而以安全为主导的叙事为投资者提供放慢阶段的理由。

该行认为前沿模型发展是一场参与者难以退出的竞赛，因为资本开支投资周期本质上属长期。而且，由于难以监察实际进展，且所有参与者成为天然竞争对手，要将此共识转化为具法律约束力规则并不容易。该行预期竞争将会持续。

该行相信有关倡议短期可能引发市场对AI资本开支的一些忧虑，尤其是在今年上半年股价上升后，以及缺乏新叙事的情况下。然而，该行仍对全球AI资本开支有信心。该行目前在全球AI供应链中，中国首选股为联想及中际旭创。联想是全球AI服务器原始设备制造商，受益需求急升及Neo Cloud客户利润率改善。中际旭创应受益光通信技术发展，例如近封装光学（NPO）、共封装光学（CPO）及2.4T光模块。