全球铜供给吃紧推升铜价，工业有色ETF华夏涨1.09%

截至9月16日13点40分，上证指数涨0.61%，深证成指涨1.19%，创业板指涨1.89%。

ETF方面，工业有色ETF华夏（515040）涨1.09%，成分股白银有色（601212.SH）、锡业股份（000960.SZ）、中金黄金（600489.SH）、中国稀土（000831.SZ）、兴业银锡（000426.SZ）、盛和资源（600392.SH）、盛屯矿业（600711.SH）、云南铜业（000878.SZ）、驰宏锌锗（600497.SH）、江西铜业（600362.SH）等上涨。

【消息面上：全球铜供给吃紧推升铜价，AI需求支撑有色金属】

消息方面，全球铜供给持续吃紧，矿端趋紧推升铜价新高，AI需求对铜等有色金属形成支撑。

【券商观点：长江短期谨慎贵金属中期看多黄金；大同看好战略小金属；世纪关注铜供给兑现；五矿看好钨制品出海与高端替代】

长江证券表示，贵金属：美国通胀压力再度显现，美联储短期难以放松政策表态，金价仍将受利率预期压制。美国8月PPI同比升至5.4%，能源价格上行仍是推升通胀的主要因素；8月CPI环比上涨0.4%、同比上涨3.4%，核心通胀的黏性亦超出市场此前预期。当前问题并非需求全面过热，而是能源及供应端扰动重新抬升价格中枢，货币紧缩难以直接解决供给缺口；但为防范通胀预期失控，美联储仍有维持偏紧政策甚至实施预防式加息的压力。市场对9月加息的预期快速升温，美元和美债收益率维持高位，黄金短期仍将面临估值压力。白银同时受到工业需求预期和风险偏好回落的影响，波动通常大于黄金，短期宜谨慎看待其相对收益。后续重点关注FOMC对连续加息必要性的判断：若政策行动主要用于稳定预期，而非开启新一轮持续紧缩，则利率利空有望在落地后逐步消化。中期看，高油价、高利率与财政扩张并存将加大宏观不确定性，央行购金趋势未变，中国央行8月购金20吨，单月创年内新高，黄金长期牛市逻辑依然稳固。

大同证券表示，小金属：结构性分化，锑、铋、锗等战略品种逆势走强。稀土镨钕小幅上调，氧化镝受益MLCC需求回暖，永磁板块资金流入，出口延续量减价增。反观钴系材料低位徘徊，海外供给压力向国内传导。出口管制叠加AI产业需求，战略资源重估逻辑不变，稀缺性与政策约束强的品种更易获得溢价，后续重点观察9月中下旬补库与长单定价信号。

世纪证券表示，关税预期扰动铜价，关注供给端变化。上周铜价冲高创历史新高后大幅回落，震荡剧烈。前期市场持续押注美国基于232调查项下对精炼铜加征进口关税的预期，贸易商提前将铜库存转移至美国避税，推动铜价持续冲高。周尾市场传出白宫尚未最终决定是否征收铜关税，关税落地预期快速降温，前期库存迁移交易逻辑松动，铜价出现回调。2025年7月美国仅对铜半成品征税，豁免精炼铜；白宫拟推2027年15%、2028年30%的精炼铜关税方案。关税正式确认仍待2027年1月。智利Caserones铜矿因冬季风暴下调全年产量指引，海外矿山供给扰动频发。地缘政治波动、原油价格暴涨、美联储政策预期亦扰动宏观定价。建议关注关税政策落地情况、南美矿山罢工风险及冶炼端减产进展，核心关注供给端约束兑现情况。长期看建议关注铜矿优质龙头。

五矿证券表示，深加工端：需求刚性无惧价格高位，海外钨原料紧缺将长期支撑高端产品价格。当前硬质合金价格较峰值回调50%，高价冲击下产量仅下滑3.4%，硬质合金全年产销量需重点关注下半年“金九银十”的季节性制造业需求。海外刀具市场是中国硬质合金刀具的重要增量市场，国产刀具性价比提升和海外钨原料紧张将长期支撑国产刀具出海；国内高端刀具全年具备100亿以上替代空间，待替代刀具主要集中在高端硬质合金刀片、铣刀、丝锥等产品。国内刀具价格回落，但新一轮海外刀具涨价开启，将为中国刀具企业价格探涨和出海开拓市场留出更大空间。中国微钻产业链持续受益，棒材与微钻厂商加速布局。受日本钨原料紧张影响六氟化钨上半年价格涨幅超300%，下半年及明年价格或维持高位震荡。日本钨原料紧张局面短期难以缓解，新投产产能将于2028年达产。钨传统领域终端应用需求稳健，AI、人形机器人、核聚变等新兴领域的爆发式增长将长期支撑钨消费总量提升。展望未来，我们建议关注钨制品国际贸易格局变化，国内中下游钨制品企业出海情况以及海外钨冶炼新建产能建设进展。在钨金属战略价值重估及产业升级需求增长的趋势下，我们认为具备优质矿山资源和已经实现高端钨制品布局的企业将持续受益。

【个股拆解】

白银有色：白银有色集团股份有限公司的主营业务是铜、锌、铅、金、银等多种有色金属及贵金属的采选、冶炼、加工及贸易。公司的主要产品是阴极铜、锌、电银、电铅、金、铜精矿、铅锌精矿、硫酸。

锡业股份：云南锡业股份有限公司的主营业务是锡、铜、锌、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼。公司的主要产品是锡锭、锡材、铜产品、锌产品、供应链业务。

中金黄金：中金黄金股份有限公司的主营业务是黄金、其他有色金属矿的采选、冶炼和销售。公司的主要产品是金精矿、合质金、标准金、铜、钼、白银、硫酸。

中国稀土：中国稀土集团资源科技股份有限公司的主营业务是稀土资源开发、冶炼分离、精深加工、科技研发及技术咨询服务等业务。公司的主要产品是碳酸稀土精矿、稀土氧化物精矿、氯化稀土料液、稀土氧化物、氯化物、盐类产品、稀土金属及合金。

兴业银锡：内蒙古兴业银锡矿业股份有限公司的主营业务是有色金属及贵金属矿产勘探、开采及选矿业务。公司的主要产品是矿产铋、矿产铟、矿产锌、矿产铅、矿产铁、矿产铜、矿产锑、矿产金。

【关注思路】

工业有色ETF华夏（515040），铜铝铅锌等工业金属含量超60%、铜稀土钨钴钼等算力金属含量超62%，适合看好制造业回暖与新能源/AI产业链上游资源需求的投资者，追求较为纯粹工业属性，费率全市场同类最低。