机构：光模块设备板块业绩加速兑现，订单景气延续

近日，华源证券在光模块设备板块2026年中报综述中指出，业绩加速兑现，订单景气延续。

2026年以来AI 算力基础设施建设持续推进，800G/1.6T 高速光模块需求增长，头部光模块厂商扩产及资本开支提升，上游设备需求由前期产品验证、客户导入逐步进入订单及交付阶段，推动板块行情自4月起明显升温。我们选取联讯仪器、罗博特科、科瑞技术、快克智能、华兴源创、日联科技、华盛昌、鼎阳科技、普源精电、优利德、燕麦科技11家公司作为光模块设备跟踪样本进行总结。随着行情演绎深入，市场定价逻辑逐步由产业趋势扩散转向订单、收入及盈利兑现，华盛昌、联讯仪器等产业进展较快的标的表现相对领先，主动基金对样本公司的配置较2025年末明显提升，且持仓向联讯仪器、罗博特科等核心标的集中。

光模块设备相关业务进展及业绩贡献程度不同，板块内公司业绩表现有所分化。

2026H1，11家样本公司合计实现营业收入84.7亿元，同增52.3%；归母净利润14.7亿元，同增109%；扣非归母净利润13.5亿元，同增133%。结合当前业务进展，样本企业大体可分为三类：第一类为订单及业绩进入加速兑现阶段的企业，包括联讯仪器、罗博特科和科瑞技术，相关光模块测试、封测或自动化设备已形成收入贡献；第二类为依靠新业务突破或外延并购打开光通信成长空间的企业，包括华兴源创、华盛昌、日联科技、燕麦科技和快克智能，当前已在并购整合、客户突破、订单交付或新产品量产等方面取得进展；第三类为高速通信需求驱动产品升级的测试测量企业，包括鼎阳科技、优利德和普源精电，其传统测试仪器业务仍是主要收入来源，但高速通信正在成为高端产品放量的重要新增应用场景。

高技术附加值光设备放量改善利润结构，存货及合同负债前瞻指标向上。2026H1，11家样本公司中6家毛利率同比提升，其中罗博特科、联讯仪器分别同比提升13.9/9.0pct 至41.62%/70.79%；罗博特科光电子及半导体封测设备毛利率达42.91%，联讯高端高速测试仪器放量，高附加值业务占比提升带动盈利改善。多数样本公司收入增速快于销售、管理及研发费用增长，规模效应释放。截至2026H1末，11家样本公司存货较2025年末均增加，其中联讯仪器、科瑞技术分别增长130%/47%；联讯仪器、罗博特科、科瑞技术等企业合同负债明显增长。罗博特科截至中报披露日尚未确认收入的光电子及半导体业务在手订单约24.52亿元；科瑞技术存货及合同负债分别较年末增长47%/45%。存货、预收款及在手订单同步增长或为2026H2至2027年收入确认提供支撑。

后市展望：1.6T 扩产仍是当前主线，Q3/Q4设备订单或迎来进一步释放。复盘AAOI、Lumentum、Coherent 及中际旭创历史单季度合计资本开支节奏，下半年资本开支通常相对较高，部分年份Q4达到阶段高点。结合当前高速光模块需求持续增长，我们认为2026H2仍可能处于光模块厂商扩产及设备采购相对密集阶段。若下游资本开支持续维持高位，上游设备企业订单及备货前瞻指标有望进一步提升。

资金缩圈，业绩为锚，关注订单兑现与技术升级两条主线。我们认为，光模块设备板块正由前期产业趋势驱动逐步进入基本面验证阶段，建议重点关注三类方向：①订单及业绩加速兑现：联讯仪器、罗博特科、科瑞技术；②新业务突破及外延并购打开成长空间：华兴源创、华盛昌、日联科技、燕麦科技、快克智能；③高速通信需求驱动产品升级：优利德、鼎阳科技、普源精电。

风险提示。下游资本开支不及预期的风险；国产替代进度不及预期的风险；技术路径变化、客户验证周期长的风险。