半导体设备收入首次超过光伏设备，广发证券：维持微导纳米“买入”评级

9月23日，广发证券研报中指出，微导纳米（688147.SH）26H1业绩短期承压，半导体设备收入首次超过光伏设备。根据公司26年中报，公司26H1实现营收11.89亿元，同比+13.27%；实现归母净利润1.02亿元，同比-46.74%，其中2026年上半年计提减值准备共计5366.40万元，利润端下滑主要受光伏减值与半导体产能爬坡折旧拖累，但经营活动现金流净额由-1.82亿元大幅转正至1.92亿元，经营性回款能力显著增强。26Q2实现营收7.07亿元，同比+31.05%，环比+46.73%；实现归母净利润0.81亿元，同比-24.78%，环比+287.44%。公司半导体设备收入占比超过光伏，高端半导体薄膜沉积设备已成公司增长核心驱动力。公司半导体设备收入占比超过光伏，高端半导体薄膜沉积设备已成公司增长核心驱动力。

我们预计微导纳米2026-2028年营业收入为30.85/41.03/52.57亿元，同期归母净利润为3.78/5.66/8.44亿元，结合可比公司的估值水平，考虑公司在光伏领域ALD 相关设备的领先地位，以及公司近几年布局的半导体ALD、PECVD 等领域加速放量，我们给予公司27年95倍的PE 估值，对应合理价值116.53元/股，维持“买入”评级。