广发证券：维持中国宏桥“买入”评级 合理价值33.31港元/股 铝价上行驱动业绩高增

9月29日，广发证券发布研报称，中国宏桥（01378.HK）2026年上半年归母净利润同比大幅增长，业绩符合预期。铝价中枢上移增厚公司利润，该行预计公司2026-2028年归母净利润分别为324/283/284亿元，对应EPS分别为3.30/2.88/2.90元/股。考虑到公司较高的分红比例以及一体化带来的抗风险能力，给予公司2027年10倍PE，合理价值为33.31港元/股，维持“买入”评级。

公司发布中期业绩，2026年上半年实现营业收入875.06亿元，同比+8.0%；归母净利润172.10亿元，同比+39.2%；每股基本盈利1.734元，同比+32.0%，业绩增长受益于铝价中枢上行。另外，股价上涨带来的可换股债券衍生工具部分公允价值变动贡献收益约8.6亿元，上年同期为损失约25.6亿元，对业绩也产生正向贡献。

上半年公司铝合金、氧化铝、铝合金深加工产品销量分别为281.1万吨、691.7万吨、44.4万吨。其中，铝合金上半年吨售价21192元，吨毛利约8159元，铝价上涨大幅增厚公司盈利；氧化铝吨售价2327元，吨毛利约147元；铝合金深加工产品吨售价23436元，吨毛利涨至约7664元。