机构：当前传媒板块后续行情或更依赖产业催化与业绩兑现

2026年9月29日，财信证券发布了一篇传媒行业的研究报告，报告指出，消费级AI智能体Muse登顶美区应用榜，出版业“十五五”规划明确转型方向。

报告具体内容如下：

市场回顾：2026年9月1日至2026年9月26日，传媒(申万)指数下跌2.69个百分点，相对上证综指、沪深300、创业板指、WIND全A分别下跌0.23个百分点、上涨1.33个百分点、上涨1.66个百分点、上涨0.26个百分点，涨跌幅位于31个申万子行业中第17名。传媒的子板块中，出版、影视院线、电视广播、游戏、广告营销、数字媒体的涨跌幅分别为3.81%、-1.38%、-2.23%、-4.3%、-4.91%和2.28%。

行业动态：

（1）AI：九月前三周，每周OpenRouter平台的Token的调用量分别为115T/127T/ 129T，环比变化+1.77%/+10.43%/+1.57%。9月1日至9月26日，OpenRouter平台调用量前五的模型分别为GLM 5.3 Flash/ Hy4 preview/ GPT-5.6 Luna/ DeepSeek V4 Flash 0731 / DeepSeek V4.1 Flash。

（2）电影：截至2026年9月27日21时，2026年中秋档总票房为2.69亿元，总观影人次708.6万人，总场次125.1万场。分影片看，2026年中秋档票房前五分别为《复仇者联盟4：终局之战（加码臻享版）》《欢迎来龙餐馆》《八仙！》《老江湖》和《空枪》，档期票房分别为8376.9万元、5031.3万元、3065.0万元、2370.7万元和1861.5万元，其中《复仇者联盟4：终局之战（加码臻享版）》单片贡献约31.14%的档期票房。

（3）游戏：2026年8月，中国国内游戏市场实际销售收入为316.27亿元，环比增长1.7%，同比增长8.08%；其中客户端游戏市场实际销售收入达67.03亿元，环比下降2.34%，同比增长2.13%，移动游戏市场实际销售收入达到233.95亿元，环比增长1.39%，同比增长8.6%。

投资建议：当前传媒板块后续行情或更依赖产业催化与业绩兑现，建议把握消费级Agent落地及出版业政策驱动下的结构性机会，维持传媒行业“同步大市”评级。AI应用方面，随着Agent渗透率提升，创意生产、广告投放与内容分发效率有望改善，并带来新的流量分配与内容需求，建议关注具备自研模型能力、消费级AI产品矩阵及海外用户基础的公司，如昆仑万维。出版方面，《出版业发展“十五五”规划》进一步强化优质内容供给、全民阅读与出版深度融合等发展方向，传统出版企业有望依托内容版权、教育资源及线下发行网络巩固主业优势，同时加快数字化和智能化转型，如中南传媒。

风险提示：行业政策仍需关注版号发放节奏、内容审查标准等潜在调整；新游戏上线后流水、影视票房可能受市场偏好影响，内容表现不及预期；内容同质化、流量争夺等行业竞争加剧；AI等技术应用不及预期。