行业深亏与产能去化共振，猪周期反转预期下谁先走出资金困局？

截至10月9日14点25分，上证指数涨0.25%，深证成指涨0.31%，创业板指涨0.37%。影视院线、贵金属、文化传媒等板块涨幅居前。

ETF方面，养殖ETF易方达（159020）涨1.11%，成分股妙可蓝多（600882.SH）涨停，一鸣食品（605179.SH）涨超5%，邦基科技（603151.SH）、阳光乳业（001318.SZ）、星湖科技（600866.SH）、贝因美（002570.SZ）、新乳业（002946.SZ）、光明乳业（600597.SH）、大北农（002385.SZ）、天邦食品（002124.SZ）等上涨。

消息面上，生猪主力合约盘中涨超3%，报价升至10750元/吨。广发证券10月9日研报指出，9月全国生猪均价10.49元/公斤，行业累计亏损时间已达1年，资金链压力累积，预计母猪产能将持续下降，看好未来猪周期反转机遇，当前板块估值处于历史低位。

【券商观点：银河等看好产能去化加速与猪周期反转，华安等推荐低估值猪企】

中国银河表示，生猪养殖：9月养殖亏损扩大，或致产能去化加速。9月16日生猪出场价为11.14元/kg。9月24日自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-205.66元/头、-117.99元/头。26Q2末能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头（-6.5%），为正常保有量的100.8%。考虑26年月均生猪供应量及年内季节性需求走势，我们认为26Q4猪价或有所反弹表现；另外，基于现有能繁母猪数据等，我们认为27年生猪年度均价上行概率显著。我们建议积极关注成本管控领先、资金面相对健康、估值合理的优秀猪企。

华安证券表示，①双节前后猪低位震荡。本周六，全国生猪均价10.2元/公斤，周环比-0.7%，猪价仍处于底部震荡。涌益咨询（9.25-9.30）：175kg、200kg与标猪价差分别为0.88元/斤、1.43元/斤，周环比+0.1元/斤、+0.14元/斤；50公斤二元母猪价格1295元/头，周环比-1.3%，同比-18.5%；规模场15公斤仔猪出栏价221元/头，周环比-5.6%，同比-34%；高胎淘母折扣价66.9%，周环比-0.3pct，较5月中旬高点-11.4pct，低胎淘母折扣价78.1%，周环比+0.2pct，从5月中旬高点-9.2pct；②生猪出栏均重周环比+0.05公斤。涌益咨询（9.25-9.30）：全国出栏生猪均重128.87公斤，周环比+0.05公斤，其中，集团出栏均重125.02公斤，周环比+0.05公斤，同比+1.03公斤，散户出栏均重148.23公斤，周环比-0.81公斤，同比+4.31公斤；全国90公斤内生猪出栏占比4.5%，周环比+0.07pct；150kg以上生猪出栏占比4.57%，周环比+0.01pct；9月30日，17省份二育平均栏舍利用率37.2%，较9月20日+0.9pct，较2024-2025年同期-3.8pct、-0.4pct；③自繁自养头猪亏损扩大至252元。i）市场层面，本周五自繁自养头猪亏损252元，2025年7月-2026年6月统计局统计能繁母猪累计去化6.5%，7月涌益咨询、上海钢联、卓创资讯能繁母猪存栏环比继续下降，8月三家咨询公司产能去化均加速，环比分别-1.67%、-2.94%、-1.61%，我们维持累计去化有望达到10%的判断不变；ii）政策层面，2026年以来生猪产能调控政策趋严，政策效果显现；④估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。

广发证券表示，养殖：根据搜猪网，9月全国生猪均价10.49元/公斤，环比下跌1.5%，同比下跌19.6%。“双节”备货需求拉动有限，9月猪价延续低位震荡，行业继续处于亏损状态。同时，仔猪价格低位徘徊，或侧面反映行业补栏情绪相对悲观。从25年9月开始，行业累计亏损时间已达到1年，资金链压力不断累积，预计行业母猪产能将持续下降。冬季是生猪疫病高发期，长时间经营亏损的背景下，养殖企业面临较大的防疫压力，密切关注北方降温后生猪疫病情况。综合母猪、生猪存栏、饲料等数据，看好未来猪周期反转机遇。当前板块估值处于历史低位，布局价值凸显。

【个股拆解】

妙可蓝多：上海妙可蓝多食品科技股份有限公司的主营业务是以奶酪为核心的特色乳制品的研发、生产和销售。公司的主要产品是奶酪棒、马苏里拉奶酪、奶酪片、黄油、稀奶油。

一鸣食品：浙江一鸣食品股份有限公司的主营业务是新鲜乳品与烘焙食品的研发、生产、销售及连锁经营业务。公司的主要产品是乳品、烘焙食品。

邦基科技：山东邦基科技股份有限公司的主营业务是猪饲料的研发、生产和销售。公司的主要产品是猪预混料、猪浓缩料、猪配合料。

阳光乳业：江西阳光乳业股份有限公司的主营业务是液态乳、含乳饮料等产品的研发、生产、销售。公司的主要产品是低温乳制品系列、低温乳饮料系列、常温乳制品系列、常温乳饮料系列。

星湖科技：广东肇庆星湖生物科技股份有限公司的主营业务是食品添加剂、饲料添加剂和医药中间体及原料药的研发、生产和销售。公司的主要产品是味精、核苷酸、复合调味品系列、“玉米发酵物”系列等其它食品原料类产品，赖氨酸、苏氨酸、缬氨酸、异亮氨酸、色氨酸、精氨酸、肌苷、利巴韦林、脯氨酸、鸟苷、腺苷、腺嘌呤、艾滋病药物中间体、丙肝药物中间体，有机肥料、生物基新材料类产品。

【关注思路】

养殖ETF易方达（159020.SZ）跟踪中证畜牧养殖产业指数，中证畜牧养殖产业指数选取畜牧产品、动物保健与育种、饲料、肉制品、乳制品行业的上市公司证券作为指数样本，以反映畜牧养殖产业上市公司证券的整体表现，前五大权重股包括温氏股份、牧原股份、海大集团、正邦科技、梅花生物。