中国银河证券：A股整体估值处于历史中低位区间且具备全球比较优势

10月20日，中国银河证券研究表示，投资中国、投资A股，本质上是基于中国经济高质量发展逻辑作出的长期资产配置选择。稳中向好的经济格局与完备的产业体系构成价值底盘，长期资金加速入市优化市场结构，整体估值处于历史中低位区间且具备全球比较优势，持续深化的投融资改革夯实定价基础，上述因素相互叠加，决定了A股具备长期配置价值。

基本面与产业结构：A股盈利修复前景如何？立足全球变局，投资A股本质是分享中国经济高质量转型进程中的企业成长收益。我国经济基本面保持稳中向好、向新向优的总体格局，超大规模内需市场、完备产业体系与持续深化的改革举措，共同构筑A股坚实的价值底盘。在全球经济格局深度调整、地缘政治博弈与产业链重构交织的背景下，中国经济总体格局依然稳定，盈利基础依然扎实，行稳致远的根基不断夯实。从结构维度看，高质量发展持续纵深推进，新质生产力加速落地生根。以科技创新引领产业升级，高端制造、数字经济、绿色产业持续突破，产业链供应链韧性不断增强，经济增长的内生动力持续积蓄。产业结构由规模扩张转向质效提升，发展的含金量、含新量持续提高。

流动性视角：资金面能否持续支撑A股？短期来看，全球通胀粘性、海外高利率以及地缘冲突引发的资金避险行为带来外部约束，但资金面长期向好逻辑并未动摇。一方面，低利率环境下，存款、理财等资产回报持续走低，居民储蓄向权益市场迁移的长期趋势未变；另一方面，险资、养老金等长线资金持续入市，将逐步优化市场资金结构，降低短期交易资金对定价的影响，平滑市场非理性波动，稳定A股中长期定价中枢。

估值视角：当前A股估值性价比如何？从估值维度纵向、横向对比，当前A股整体估值处于历史中低位，对比全球主要权益市场具备估值优势。产业范式的变迁，正在改写A股传统估值框架。在新质生产力推进过程中，AI算力、高端装备、新能源等赛道的定价，需要综合评估技术壁垒、产业链话语权、长期市场空间，估值逻辑更加多元。与此同时，传统行业依托央企价值重塑、稳定分红、资产优化，价值属性逐步被市场重新认知，低估值高分红资产的定价逻辑持续强化。产业升级正在推动A股市场价值发现机制迭代。

制度生态视角：资本市场改革如何优化A股投资生态？新“国九条”落地以来，资本市场围绕发行准入、退市出清、信息披露、股东减持、并购重组、分红回购、投资者保护等推进系统性改革，投融资两端的平衡机制逐步建立，市场生态发生深刻变化。一系列制度组合拳引导市场定价回归企业内在价值，提升A股资产对国内外长期资本的吸引力，中国资产独立定价能力持续增强。

A股韧性如何看？短期波动不改长期韧性。投资中国、投资A股，是基于中国经济韧性、科技创新潜力与资产重估空间的战略选择。伴随新质生产力释放效能，高质量发展成果不断兑现，中国优质权益资产的长期投资价值将持续显现。韧性的结构性体现上，关注“杠铃”策略：一端布局新质生产力驱动的科技成长赛道，另一端配置红利底仓，同时以政策预期为线索把握修复机会。