东方证券251亿并购案将上会，头部券商整合迈出关键一步，证券保险ETF易方达涨1.09%

截至10月23日11点5分，上证指数跌1.19%，深证成指跌1.80%，创业板指跌2.37%。白酒等板块涨幅居前。

ETF方面，证券保险ETF易方达（512070）涨1.09%，成分股首创证券（601136.SH）、东方财富（300059.SZ）、中国人保（601319.SH）、新华保险（601336.SH）、中国平安（601318.SH）、中国人寿（601628.SH）、国泰海通（601211.SH）、招商证券（600999.SH）、中信建投（601066.SH）等上涨。

【消息面上：东方证券收购上海证券将上会，提振券商整合预期】

据报道，东方证券收购上海证券事项将于10月29日上会，该笔251.20亿元的上海国资体系内券商并购案正式进入上会程序，提振了市场对证券行业整合的预期。

【券商观点：东财看好头部券商优势；华创与东海关注险企分化；中原看好行业稳中有升】

东方财富证券表示，证券方面：中金“三合一”即将落地，中证协发布风险数据管理示范实践。10月15日，中金公司发布换股实施公告，换股吸收合并东兴证券、信达证券事项已获证监会批复，东兴证券、信达证券股票将于10月19日终止上市。本次换股实施股权登记日为10月16日，东兴证券、信达证券股东所持每股股票，可分别换取0.4376股、0.521股中金公司股票。此外，中证协发布《证券业务示范实践第7号——证券公司风险数据管理》，指导券商从战略层面提升对风险数据管理的重视程度。文件明确存在跨境子公司的证券公司，如涉及数据出境，需要对数据类型、规模、传输路径等情况开展数据跨境评估；在模型训练与部署应用全过程中，证券公司应提升数据及算法模型的可追溯性与可解释性，防范数据污染、模型偏差等衍生风险。我们认为，中金重组收官标志着头部券商整合迈出关键一步，风险数据管理示范实践则为券商国际化展业筑牢合规底座。两者共同指向行业高质量发展主线，头部券商在规模扩张与合规能力上的双重优势有望进一步凸显。

华创证券表示，资负新规相关指标分析：尾部险企监管指标承压，需资负共同发力补齐缺口。资负新规下监管指标承压最明显的是人身险公司，净投资/综合投资收益覆盖率或面临明显挑战。上市险企资负新规监管指标基本达标，非上市尾部险企承压相对明显。从70家非上市人身险公司数据看，约9%五年平均综合投资收益率低于4%；未达标险企需资负两端共同发力：资产端逢高把握长债配置时点缩短久期缺口、配置高股息夯实净投资收益率等；负债端平衡新单增长与成本控制、控制负债久期不显著拉长、推动分红险转型降低存量刚性成本压力。

东海证券表示，头部险企凭借产品储备、资本实力和渠道管理能力，受影响相对有限，且有望在行业结构性出清中提升银保渠道份额；中小险企若转型不及预期，可能面临保费增速放缓、渠道中收承压乃至偿付能力压力。后续可重点跟踪银保新单增速、期交占比、分红险供给、费用率与退保率假设调整，建议关注拥有明显护城河的大型上市险企。

中原证券表示，投资建议。政策面：2026年7月30日，中央政治局会议指出“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”。三季度以来资本市场受外部传导因素的影响出现明显波动，本次政治局会议定调释放出明确的政策呵护信号，旨在稳定市场各方预期，为资本市场稳健前行与投融资功能良性运转筑牢政策根基。基本面：鉴于上半年业绩基础较为坚实，即使第三季度权益市场有所波动，行业全年整体经营业绩稳中有升、再创2016年以来新高应为大概率事件。估值面：三季度以来券商指数于季初创波段反弹高点后逐级震荡回落，近日再度逼近六月上旬的年内前低，券商板块的平均P/B由1.36倍再度回落至1.20倍附近，整体运行持续处于2016年以来板块1.52倍的平均P/B以下。

【个股拆解】

中国太保（02601.HK）：中国太平洋保险(集团)股份有限公司的主营业务是提供各类风险保障、财富规划以及资产管理等产品和服务。公司的主要产品是人身保险业务、财产保险业务、资产管理业务。

中国太保：中国太平洋保险(集团)股份有限公司的主营业务是提供各类风险保障、财富规划以及资产管理等产品和服务。公司的主要产品是人身保险业务、财产保险业务、资产管理业务。

首创证券（601136.SH）：首创证券股份有限公司的主营业务是资产管理类业务、投资类业务、投资银行类业务以及财富管理类业务。公司的主要产品是资产管理类业务、投资类业务、投资银行类业务、财富管理类业务。

东方财富（300059.SZ）：东方财富信息股份有限公司的主营业务是证券业务、金融电子商务服务业务、金融数据服务业务。公司的主要产品是证券业务、金融电子商务服务业务、金融数据服务业务。

中国人保（601319.SH）：中国人民保险集团（01339.HK）股份有限公司的主营业务是提供综合金融产品和服务，并从事财产保险业务，人身保险业务，资产管理以及其他业务。公司的主要产品是人保财险、机动车辆险、意外伤害及健康险、农险、责任险、信用保证险、企业财产险、货运险、其他险种、人保寿险、人保健康、投资组合。

【关注思路】

证券保险ETF易方达（512070.SH）跟踪沪深300非银行金融指数，A股保险含量最高的证券保险主题ETF，保险占比38%，证券61%，前五大权重股包括中国平安、东方财富、中信证券、国泰海通、中国太保。