前三季度消费贡献率超46%稳居经济第一拉动力，消费ETF易方达涨1.07%

截至10月23日11点25分，上证指数跌1.14%，深证成指跌1.63%，创业板指跌2.21%。白酒等板块涨幅居前。

ETF方面，消费ETF易方达（159798）涨1.07%，成分股华利集团（300979.SZ）、朗姿股份（002612.SZ）涨超5%，山西汾酒（600809.SH）、海天味业（603288.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、石头科技（688169.SH）、森马服饰（002563.SZ）、盐津铺子（002847.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、海澜之家（600398.SH）等上涨。

【消息面上：前三季度消费持续保持经济增长第一拉动力】

据报道，商务部消费促进司负责人介绍2026年前三季度我国消费市场情况，最终消费支出对经济增长的贡献率为46.7%，拉动GDP增长2.1个百分点，持续保持经济增长第一拉动力。9月份社会消费品零售总额增长1.1%，增速比8月份快0.7个百分点，商品消费基本面良好。消费“主引擎”作用持续巩固，超大规模市场优势日益凸显。

【券商观点：中金看好速冻食品机遇；东吴期待提振消费政策；中信荐三条主线；中银关注低估值高股息】

中金公司表示，我们认为速冻食品行业在餐饮消费场景及渠道变革趋势下，迎来结构性增长机遇，速冻小吃、C端新零售渠道逆势增长，头部企业自2025下半年经营改善。推荐安井食品A，首次覆盖安井食品H，再次覆盖千味央厨，均给予跑赢行业评级，建议关注三全食品。

东吴证券表示，提振消费仍可期待。财联社等媒体共同报道，国家发展改革委将会同有关部门，以更大力度更实举措有效扩大内需，重点从三方面发力。一是坚持惠民生和促消费相结合，大力提振消费。二是坚持投资于物和投资于人紧密结合，积极扩大有效投资。三是完善扩大内需体制机制，促进供需高效畅通循环。我们认为政策导向的重要性不言而喻，尤其在经济增长驱动结构变化背景下，如果政策如期落地，我们认为对板块催化将十分明显。

中信证券经纪(香港)表示，中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年10月19日发布的题为《HighlightsfromNanjingF&Bfair》的报告，中信里昂参观了近期举行的南京秋季食品饮料展，并与来自华东和华中的多位行业专家进行了交流。这是中信里昂自新冠疫情以来参加的最为冷清的一届秋季食品饮料展，投资者参会人数最少，展会人流最为冷清。行业专家的普遍观点是，白酒行业可能将经历漫长的筑底阶段，主要原因是宏观疲软背景下商务需求及送礼需求持续萎缩。他们还预计，头部品牌与低端白酒相对更具韧性，而2027年春节期间的消费需求也可能继续保持同比下降。在产品趋势方面，展会上进行招商的新酒饮产品主要是低度新酒饮品类，例如果酒和米酒。头部白酒企业均已开始进入这些领域，但来自湖南及江苏的行业专家均指出，这一转变需要时间。在非酒精饮料方面，新产品主要集中在果汁及草本植物饮料等健康品类。研究指出，农夫山泉近期推出了新的草本植物饮料产品。总体而言，中信里昂预计白酒行业明年仍将承压，受宏观环境拖累。中信里昂预计，茅台在白酒板块中相对更具韧性，而农夫山泉则是非酒精饮料中表现更优的公司。

中银证券表示，过去一个月食品饮料板块涨幅靠前,当前板块赔率占优，防御属性凸显。关注3季报核心标的业绩兑现。食品饮料板块本周及过去一个月涨跌幅分别为+1.9%、+3.1%，涨跌幅在31个行业中分别排名第1、第2。在市场风格转换背景下，处于历史估值底部的消费板块防御属性凸显，过去一个月乳品、零食、啤酒等板块领涨。食品饮料板块当前PE分位数仅为11.3%，从业绩端来看，白酒板块仍处于利润寻底阶段，大众品内部分化，餐供、冲调景气度优于饮料及休闲食品。优质龙头在旺季提振下已步入业绩修复阶段。根据国家税务总局公布的增值税发票数据，双节期间餐饮服务销售收入同比+9.0%，提振调味品、速冻品等板块。参考马上赢3季度线下零售渠道数据，3Q26受多雨天气扰动，软饮料销售额同比跌幅较大，但无糖即饮茶实现双位数同比增长。乳制品3季度销售额同比跌幅收窄，具体类目表现来看，中老年奶粉/低温奶表现相对较好，常温纯奶趋稳。速冻品销售额同比实现正增长，相对其他类目下滑的背景下表现亮眼。速冻行业内部结构迁移延续，速冻便捷食品表现显著优于速冻主食。我们认为，在消费疲软的背景下，从渠道库存、竞争格局、供需结构来看，各子行业龙头的市场份额持续提升。近两年，现金流充沛的大众品龙头均加大派息力度，建议关注具备低估值+高股息特征的优质个股。

【个股拆解】

华利集团（300979.SZ）：中山华利实业集团股份有限公司的主营业务是运动鞋的产品开发设计、生产与销售。公司的主要产品是运动休闲鞋、户外靴鞋、运动凉鞋/拖鞋等。

朗姿股份（002612.SZ）：朗姿股份有限公司的主营业务是品牌女装的设计、生产与销售。公司的主要产品是女装上衣、女装裤子、女装裙子、女装外套、婴童服装、婴童用品、手术类医疗美容、非手术类医疗美容。

山西汾酒（600809.SH）：山西杏花村汾酒厂股份有限公司的主营业务是汾酒、竹叶青酒、杏花村酒的生产、销售。公司的主要产品是汾酒、竹叶青酒、杏花村酒。

海天味业（603288.SH）：佛山市海天调味食品股份有限公司的主营业务是调味品的生产与销售。公司的主要产品是酱油、蚝油、调味酱、食醋、料酒、复合调味料。

泸州老窖（000568.SZ）：泸州老窖股份有限公司的主营业务是“国窖1573”、“泸州老窖”等系列白酒的研发、生产和销售。公司的主要产品是“国窖1573”、“泸州老窖”。

【关注思路】

消费ETF易方达（159798.SZ）跟踪中证消费50指数，成份股龙头特征显著，覆盖食饮、家电等领域内A股消费龙头，前五大权重股包括贵州茅台、美的集团、五粮液、格力电器、伊利股份。