严查超产成效明显，水泥价格加速反弹

11月2日上午，建材板块走强，沪指上涨1.16%，报3640.93点，创业板指上涨3.28%，报2492.91点，建材ETF易方达涨1.85%，其中水泥制造方向表现突出。10月以来，严查超产政策积极显效，水泥价格持续反弹。总体来看，这是一条由供给侧超产治理与错峰生产共同驱动的修复，水泥行业进入需求降幅收窄与供给治理强化的低位修复阶段。

一、严查超产显效，水泥价格加速反弹

2026年水泥行业进入需求降幅收窄与供给治理强化的低位修复阶段，盈利修复主要来自供给侧超产治理叠加错峰生产执行。特别地，广东对水泥超产严格的监管整改措施，1至9月产量超过年核定产能75%或日核定产能110%则认定超产、强制停产，或有望形成行业范式。截至10月26日，全国水泥价格指数较10月19日上涨2.3%，其中华东和长江地区水泥价格分别上涨3.7%和3.8%。

二、供给侧治理强化，盈利修复逻辑清晰

严查超产与错峰生产执行强化，直接压缩水泥供给弹性，推动价格中枢上移。水泥作为高能耗、强供给约束的行业，在需求降幅收窄的背景下，供给侧治理的边际改善成为盈利修复的核心驱动。

三、水泥龙头含量高，低位修复弹性突出

建材ETF跟踪中证全指建筑材料指数，覆盖水泥、消费建材行业龙头，水泥龙头含量高、约占47%，供给侧治理带来的水泥价格反弹对指数盈利弹性传导直接，在低位修复阶段具备较高的beta弹性。

四、核心标的逐一拆解

华新建材（600801.SH）：水泥龙头，供给侧治理受益，上午涨停。

东方雨虹（002271.SZ）：防水与消费建材龙头，地产链修复与集中度提升受益。

天山股份（000877.SZ）：水泥龙头，错峰生产与超产治理直接受益。

北新建材（000786.SZ）：石膏板龙头，消费建材龙头属性突出。

五、关注思路

建材ETF易方达（159787），跟踪中证全指建筑材料指数，覆盖水泥、消费建材行业龙头，水泥龙头含量高（占约47%），管理+托管费率0.15%+0.05%/年，显著低于挂钩同指数的同类产品，较低的费率能有效降低成本支出，以更高性价比布局建材产业长期发展贝塔，盘中涨幅1.85%。