全球央行三季度净购金321吨，长期配置需求延续

11月4日午后，黄金板块大涨，上证指数报3680.76点，涨幅2.01%，创业板指报2548.98点，涨幅6.58%，黄金ETF易方达盘中涨2.77%，黄金股大面积涨停。世界黄金协会11月3日发布的报告显示全球官方购金提速，黄金在储备资产中的地位持续受到重视。总体来看，这是一条由央行购金提速与市场情绪修复共同驱动的行情，黄金作为非主权信用资产的需求并未因市场波动而退出。

一、官方购金提速，储备资产地位持续受重视

世界黄金协会11月3日发布的三季度《全球黄金需求趋势》报告显示，全球央行及其他官方机构净购金321吨，同比增长42%，为2024年四季度以来最高季度水平；今年前三季度累计购金675吨，同比增长6%。中国央行截至9月已连续23个月增持黄金。季度购金增速明显高于前三季度累计增速，表明官方部门近期增加黄金储备的力度有所提升。

二、央行着眼储备结构，市场交易关注持有成本

官方机构配置黄金，主要考虑储备多元化、资产安全与长期风险管理，其决策周期与交易资金不同。黄金不依赖单一发行主体的信用，能够补充以主权债券和货币资产为主的储备组合，这也是央行持续增持的重要依据。不过，官方需求增加与金价短期承压并不矛盾，利率、美元及投资资金流向仍会影响价格运行。

三、以储备多元化为配置依据，借调整完善黄金布局

本次报告对配置型投资者的启示，是将黄金放在更长周期的资产结构中评估，而不只围绕下一次利率决议判断涨跌。全球官方购金增长，说明黄金作为非主权信用资产的需求并未因市场波动而退出。对于组合中黄金配置不足、希望降低对单一货币和信用资产依赖的投资者，可利用近期调整逐步补充配置；已有一定持仓的投资者，则可以通过分期投入或定投，将参与过程与长期配置目标相匹配。

四、核心标的逐一拆解

山金国际：黄金龙头，金价敏感度高，今日涨停。盘中报23.08元，涨幅10.01%，成交额约11.6亿元。

山东黄金：黄金龙头，产量与资源量领先，今日涨停。盘中报25.51元，涨幅10.00%，成交额约30.2亿元。

赤峰黄金：纯金矿龙头，金价敏感度突出，今日涨停。盘中报34.54元，涨幅10.00%，成交额约20.8亿元。

中金黄金：黄金龙头，央企背景资源储备充足。盘中报20.41元，涨幅9.55%，成交额约22.5亿元。

五、关注思路

黄金ETF易方达（159934），跟踪国内黄金现货价格，是直接投资黄金、参与央行购金逻辑与长期配置的工具，盘中涨幅2.77%。联接基金为易方达黄金ETF联接A/C（000307/002963）。