海外商业化预期与出海交易达成共振，关注港股医药投资机会

11月5日盘中，港股医药板块延续走强，上证指数报3695.50点，涨幅0.25%，创业板指报2609.34点，涨幅2.54%，港股通创新药ETF易方达盘中涨4.83%，港股通医疗ETF易方达涨3.78%。海外商业化预期与出海交易达成共振，共同推动板块延续涨势。总体来看，这是一条由美国中选利好预期、估值压力减轻与大额出海交易共同驱动的行情，创新药海外商业化预期空间提升。

一、中选落地，创新药出海商业化构成利好预期

美国中选民主党赢下参众两院后，民主党领导人表示将推行ACA医保保费税收抵免、恢复对Medicaid支出的扣减，预计将改善美国市场创新药终端支付体系，创新药销售放量空间有望扩容，对出海商业化构成利好预期。

二、地缘风险缓和与估值压力减轻，为延续上涨提供支撑

中选结果落地后，市场开始交易中东冲突降级预期，原油价格与美债收益率同步下行。油价回落有助于缓和通胀担忧，美债收益率下行则边际减轻创新药等长久期成长资产的估值压制，为港股医药延续上涨提供支撑。

三、大额出海交易达成，出海总量与含金量同步提升

11月4日盘后，中国生物制药（01177.HK）宣布与勃林格殷格翰就CAR-T和TCE技术达成多个早期项目合作，潜在总额高达70亿美元，近期将获得3.58亿美元首付款。截至10月底，2026年中国创新药出海授权交易总额已超过2025年全年，多笔50亿美元以上大额交易落地，深度合作模式占比超40%，中国创新药研发实力再度获MNC认可。

四、核心标的逐一拆解

中国生物制药：创新药平台龙头，与勃林格殷格翰达成70亿美元合作，今日涨幅居前。盘中报5.555港元，涨幅7.86%，成交额约3.7亿港元。

百济神州（06160.HK）：全球化创新药企，核心产品出海领先。盘中报246.00港元，涨幅6.22%，成交额约6.6亿港元。

康方生物（09926.HK）：双抗平台龙头，核心管线出海授权持续推进。盘中报87.30港元，涨幅5.82%，成交额约4.4亿港元。

信达生物（01801.HK）：国产创新药龙头，管线覆盖双抗与多抗，商业化放量推进。盘中报89.35港元，涨幅5.06%，成交额约5.3亿港元。

五、关注思路

港股通医疗ETF易方达（520850），重点覆盖CXO、AI制药及港股医疗相关企业，盘中涨幅3.78%。联接基金为易方达港股通医疗ETF联接A/C（027113/027114）。

港股通创新药ETF易方达（159316），聚焦港股创新药，支持T+0交易，管理费率与托管费率合计0.20%/年，盘中涨幅4.83%。联接基金为易方达港股通创新药ETF联接A/C（024328/024329）。