机构：猪价低迷拖累行业利润 产能去化加速可期

11月5日，广发证券发布农林牧渔行业2026年三季报总结研报，猪价低迷拖累行业利润，产能去化加速可期。

养殖：3季度猪企普遍业绩承压，肉禽产业链整体实现利润。3季度，行业供给压力仍在，全行业继续亏损状态下，生猪企业普遍业绩承压，生猪养殖板块整体资产负债率继续上升。肉禽方面，3季度白羽鸡产业链整体价格环比回落，其中上游种鸡环节仍实现较好利润，毛鸡养殖整体实现盈亏平衡；黄羽鸡方面，受益3季度黄鸡价格大幅上涨，养殖实现丰厚盈利，黄鸡企业业绩大幅改善。

3季度，牧原股份、温氏股份、新希望归母净利润分别约-32.41亿元、-5.96亿元、-8.66亿元；中小型养殖企业方面，3季度唐人神、天康生物、华统股份、神农集团归母净利润分别为-2.61亿元、-1.55亿元、0.09亿元、-3.12亿元、-1.62亿元。肉禽公司方面，3季度圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份和立华股份归母净利润分别为3.05亿元、1.36亿元、-1.03亿元、0.57亿元和3.08亿元。

饲料：3季度销量同比增幅收敛，水产料毛利率继续承压。3季度，新希望、禾丰股份、粤海饲料、邦基科技、播恩集团毛利率分别为4.5%、6.4%、9.8%、5.6%、12.3%，分别同比-2pct、+1.6pct、-0.8pct、-1.9pct、-0.7pct。饲料企业3季度毛利率下滑一方面由于鱼粉价格同比大幅上涨，水产料成本压力向下游传导有限，水产料毛利率承压；另一方面由于生猪养殖亏损导致产品结构恶化。

动物保健：3季度传统板块量价继续承压，宠物、出口业务贡献增量。3季度，受生猪存栏下降且养殖深亏的共同影响，动保行业销量和价格均承受较大压力。3季度，瑞普生物、生物股份、普莱柯、科前生物、中牧股份净利润分别同比+2.9%、+27.7%、-117.8%、-74.6%、-102.6%。

种业：预收款增长分化，重点关注优势品种新季表现。三季度为种业传统销售淡季，板块公司Q3业绩普遍亏损或微利，且新销售季预收款表现分化。

宠物食品：内销收入端延续增长，汇率等因素扰动外销业务。3季度，中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物收入分别同比+10.5%、-0.3%、+4.3%；毛利率分别为26.6%、24.6%、37.1%；归母净利率分别为3.4%、0.4%、1.5%，同比分别-5.7pct、-9.1pct、-7.5pct。

投资建议：畜禽养殖板块中，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧与新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注立华股份、天康生物、神农集团、唐人神等。

白羽鸡方面关注圣农发展等。黄羽鸡方面，立华股份、温氏股份等充分受益黄羽鸡养殖业务盈利。饲料方面，看好饲料龙头企业综合应对和抗风险能力。动保方面建议关注瑞普生物、普莱柯、生物股份、天康生物等。奶牛板块建议关注优然牧业、现代牧业等。种植业板块关注北大荒、中粮糖业、海南橡胶、隆平高科、登海种业、康农种业、敦煌种业、中粮科技、苏垦农发等。宠物食品板块关注乖宝宠物、中宠股份等。

风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险等。