国有大行股价持续刷新历史新高，银行板块定价逻辑加速重构

截至11月13日11点20分，上证指数涨0.23%，深证成指跌0.57%，创业板指跌1.47%。

ETF方面，银行ETF易方达（516310）涨1.09%，成分股齐鲁银行（601665.SH）、青岛银行（002948.SZ）、无锡银行（600908.SH）、北京银行（601169.SH）、南京银行（601009.SH）、XD常熟银、江阴银行（002807.SZ）、苏农银行（603323.SH）、江苏银行（600919.SH）、西安银行（600928.SH）等上涨。

【消息面上：银行板块定价逻辑重构，大行股价创新高带动走强】

消息方面，银行板块内部定价逻辑正在重构，配置型资金与交易型资金形成差异化定价框架，股息回报稳定、经营基本面稳健的大型银行持续获得资金青睐，国有大行股价不断刷新历史新高，带动板块整体走强。

【券商观点：开源关注债市结构迁移；中信关注广谱利率优化】

开源证券表示，新老划断下无即期利润表冲击，老券浮盈甚至构成短期账面催化，银行股盈利预测无需下修，需要跟踪的是政策落地节奏与细则配套。结构上关注三条线索：一是债券账户结构迁移方向，自营交易盘能力强的银行，在利率波动周期中更易通过波段收益对冲税后票息收窄。二是债基仓位回补节奏，受避税事件催化，2026H1银行债基被超赎，收益率表现支撑下2026H2有望回补。三是存量政府券久期与持仓结构。老券多久期长、配置盘占比高的银行短期浮盈增厚更明显；但久期偏短、地方债占比高的银行，再投资税后收益缺口最先体现，中期ROE承压。新政对银行的资负管理能力提出更高要求，也将重塑债券市场的投资者结构与流动性格局。

中信证券表示，三季度货币政策执行报告来看，“加大逆周期调节力度”表述延续，同时新增“发挥存量政策与增量政策的集成效应”提法，货币政策对实体经济支持力度有望延续。下一阶段而言，在政策利率“换锚”和贷款定价多元化推动下，可进一步关注利率与存、贷、债等广谱利率之间关系的再优化。

【个股拆解】

齐鲁银行：齐鲁银行股份有限公司的主营业务是公司银行业务、个人银行业务及资金业务等。公司的主要产品是公司银行业务、个人银行业务、普惠金融业务、县域金融业务、金融市场业务、资产管理业务、数字银行业务。

青岛银行：青岛银行股份有限公司的主营业务是公司银行业务、零售银行业务、金融市场业务。公司的主要产品是公司类贷款、存款服务、代理服务、汇款和结算服务、个人类贷款、银行间市场进行同业拆借交易、回购交易、债务工具投资、非标准化债权投资。

无锡银行：无锡农村商业银行股份有限公司的主营业务是公司业务、个人业务、资金业务、其他业务。公司的主要产品是公司业务、个人业务、资金业务、其他业务。

北京银行：北京银行股份有限公司的主营业务是以商业银行为主体，涵盖消费金融、人寿保险、金融租赁、基金、理财、农村金融等多个领域的综合金融服务平台，积极为客户提供一体化、一站式、一揽子的综合金融服务解决方案。公司的主要产品是公司银行业务、零售银行业务、金融市场业务。

南京银行：南京银行股份有限公司的主营业务是公司银行业务、个人银行业务、资金业务和其他业务。公司的主要产品是公司银行业务、个人银行业务、资金业务。

【关注思路】

银行ETF易方达（516310.SH）跟踪中证银行指数，聚焦银行核心资产，前五大权重股包括招商银行、兴业银行、工商银行、农业银行、交通银行。