三大业务同比量价齐升，天风证券：维持万华化学“买入”投资评级

11月13日，天风证券最新研报指出，万华化学（600309.SH）发布2026年三季报，前三季度公司实现营业收入1858.7亿元，同比+28.9%；实现归母净利润156.6亿元，同比+71%；实现扣非后归母净利润153.2亿元，同比+68.4%。前三季度公司EPS(基本)为5元，每股经营现金流为6.7元。其中第三季度公司实现营业收入665.5亿元，同比+24.8%、环比+2%；实现归母净利润56亿元，同比+84.4%、环比-11.8%。

前三季度公司三大业务销售规模均同比增加，销售毛利率同比改善。公司三大业务板块前三季度营业收入均实现同比增长，前三季度公司销售毛利率16.5%，同比+3.1pcts；单Q3公司销售毛利率15.4%，同比+2.6pcts、环比-3.6pcts。公司加强费用管控，前三季度公司期间费用率4.6%，同比-0.7pcts。

盈利预测与估值：公司部分产品价格今年以来有所抬升，结合产品价格趋势、未来产能投放节奏，我们预计2026-2028年归母净利润为210、225、240亿元（前值为190、203、225亿元)，维持“买入”投资评级。