创新药增长稳健，期待CNS领域数据读出，天风证券：维持复星医药“买入”评级

近日，天风证券研报中指出，复星医药（600196.SH）创新药增长稳健，期待CNS领域数据读出。2026年10月，公司公布三季报：其中2026年前三季度实现收入304.63亿元（yoy+3.64%），归母净利润26.67亿元（yoy+5.71%），扣非归母净利润17.06亿元（yoy+8.42%）；2026Q3单季度实现收入100.21亿元（yoy+1.44%）（剔除汇率波动的影响、按恒定汇率计算，同比增长3.75%，主要源于创新药品收入增长），归母净利润9.46亿元（yoy+15.18%），扣非归母净利润5.62亿元（yoy-8.32%），下降主要系：（1）上年同期对外许可项目带来的利润贡献，抬升上期利润基数；（2）联营和合营公司应占损益同比减少；（3）汇兑损失同比增加。

创新药品收入同比增长15.54%，占制药业务收入的比重达35.43%、较上年同期提升3.11个百分点；境外业务收入同比增长11.62%，占公司营业收入的比重提升至30.96%、较上年同期提升2.21个百分点。2026年前三季度，公司研发总投入52.47亿元、同比增长31.24%，其中：研发费用31.18亿元、同比增长14.21%；2026年前三季度，创新药品相关研发投入达43.46亿元、同比增长55.07%，资源持续向创新药倾斜。

考虑到公司经营趋势向好，同时股权激励产生一定费用，我们调整盈利预测：预计公司2026-2028年营业收入为428.16/446.62/498.88亿元（2026-2027年前值408.5/455.8亿元），归母净利润为34.62/41.29/50.04亿元（2026-2027年前值40.2/48.4亿元）。目前公司组织结构优化及创新国际化进展良好，子公司同样进展出色，我们持续看好公司长期发展，维持“买入”评级。