农业养殖逆势走强，如何理解现货跌、股价涨

11月13日午后，农业养殖逆势走强，上证指数报3632.02点，跌幅0.65%，创业板指报2426.57点，跌幅3.30%，养殖ETF易方达盘中涨1.81%，农业ETF易方达涨1.54%，在A股调整背景下再度走出独立行情。总体来看，这是一条由猪周期去化逻辑驱动的行情，股价在提前定价产能出清后的周期拐点。

一、猪价二次探底，亏损去化逻辑强化

现货猪价二次探底创10年新低，16家上市猪企前三季度合计亏损约280亿元，能繁母猪存栏3602万头，已跌破正常保有量，周期反转趋势进一步强化。深度亏损形成现金流约束，资金压力加快母猪淘汰，产能去化的产业逻辑在数据上得到验证。

二、现货定价当前供需，股价反映未来预期

现货承压而股价上涨，核心在于现货定价的是当前供需，而股价反映的是预期。能繁母猪存栏对应约10个月后的生猪出栏，股价在提前定价产能出清之后2027年的周期拐点与猪价弹性，因此出现现货跌、股价涨的分化。

三、左侧布局，分批试探建仓

当下适合左侧布局，可分批试探建仓。左侧的好处在于位置与估值都在低位，去化有数据可验证，远期期货已在先行反弹；交易上宜分批试探，用定投或分批把建仓摊开，把磨底期的波动摊成成本优势。拐点确认看能繁月度数据持续下降、春节后现货价格初步企稳回升；右侧信号看猪价回升至猪粮比脱离一级预警，即在玉米价格不变的情况下生猪价格从当前的9.3元/公斤回升至12.0元。

四、核心标的逐一拆解

牧原股份（002714.SZ）：生猪养殖龙头，产能去化与猪周期反转的核心标的，今日涨幅居前。盘中报45.76元，涨幅2.58%，成交额约20.8亿元。

海大集团（002311.SZ）：饲料龙头，养殖链后周期受益，成本优势突出。盘中报48.76元，涨幅2.29%，成交额约4.3亿元。

温氏股份（300498.SZ）：生猪与禽类养殖龙头，双主业平滑周期波动。盘中报17.29元，涨幅2.07%，成交额约9.9亿元。

苏垦农发（601952.SH）：粮食种植龙头，土地资源禀赋与粮食安全主题受益，今日小幅整理。盘中报8.03元，跌幅0.50%，成交额约0.6亿元。

五、关注思路

农业ETF易方达（562900），跟踪中证现代农业主题指数，覆盖种植、养殖、种业等农业全产业链，畜牧养殖含量高（温氏、牧原、海大前三大权重合计约47%），弹性足，指数单一样本权重上限15%、前五大合计上限60%，龙头仓位给足，盘中涨幅1.54%。

养殖ETF易方达（159020），跟踪中证畜牧养殖产业指数，覆盖生猪、禽类养殖及饲料、动保等环节，猪周期弹性更纯粹，温氏、牧原前两大合计约35%，龙头集中，盘中涨幅1.81%。