市场风险加剧，美最高法院即将就关税问题作出裁决

当地时间1月6日，美国最高法院宣布，将在本周五（1月9日）就关税问题作出裁决，分析指出，这可能会震动金融市场，尤其是如果法官们否决关税。

KEY Advisors Wealth Management的首席执行官Eddie Ghabour表示：“我们从未见过如此具有经济影响的裁决。如果最高法院要求政府退还所有关税，这将是市场的一个重大逆风，相当于从系统中抽走流动性。”

特朗普政府2025年1月上台后援引美国《国际紧急经济权力法》，以不经过国会批准、直接颁布行政令的方式出台一系列加征关税措施。在美国联邦巡回上诉法院和美国国际贸易法院分别裁定现政府一揽子关税政策违法后，特朗普政府向最高法院提出上诉，目前案件正在最高法院审理。

2025年12月底，美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，如果最高法院裁定特朗普加征关税政策违法并要求退还已征收的进口关税，将会造成严重的“行政难题”。哈塞特预计，最高法院会作出“支持”关税政策的裁决。即使不支持，“也不太可能要求大规模退款，因为实施退款将是个行政难题”。

不过，在11月的辩论中，法官们对特朗普征收关税的权力表示怀疑。在线博彩市场现在给出法院维持关税的可能性为30%。分析人士和投资者表示，否决关税可能会影响政府收入，推高国债收益率，并在股市引发新的波动。

部分投资者认为，如果法院撤销现有关税，股市可能会反弹，特别是对于那些不得不承担高进口成本的公司。投资者表示，要求退税的裁决将增强他们的底线，预计进口商在未来几个月将获得1500亿至2000亿美元的资金流入。

BNY Markets美洲宏观策略主管John Velis表示：“股市总体上可能会受益。特别是零售和消费品行业，电子产品也可能表现良好。”

有投资者已在小盘股上投入资金，Key Advisors的Ghabour在12月中旬建立了4%的小盘股头寸，他表示：“这已经是最看涨的情况了。如果这些小公司在获得关税减免，那将是“火上浇油”。”追踪小盘股的Russell 2000指数在2025年上涨了11.3%，今年迄今为止上涨了4%。

另有分析指出，任何在裁决后股市的膝跳反应可能是短暂的，如果关税被否决，政府将迅速使用替代条款重新征收关税。据央视新闻，特朗普政府已制定了在裁决不利的情况下重新征收进口关税的方案。

野村证券发达市场首席经济学家David Seif表示，特朗普可能会转向其他五条法律途径征收关税，有些高达15%。他补充说：“到2026年底，我们将有一个看起来几乎完全相同的关税制度。”