商业航天板块连续调整，券商看多热情不改 个股可能分化

1月20日，商业航天板块全面退潮，截至当天收盘，板块内超8成个股下跌。其中，通宇通讯（002792.SZ）、神剑股份（002361.SZ）、航天动力（600343.SH）等多只个股跌停，热门股海格通信（002465.SZ）、金风科技（002202.SZ）、中国卫星（600118.SH）跌超5%。

回顾商业航天板块此轮行情。去年11月，受政策利好预期及行业技术突破消息刺激，板块内部分个股开始活跃，资金关注度逐步提升。进入12月，随着一些重大航天项目进展的披露，板块热度持续升温，多只个股股价大幅上扬，形成了一波较为强劲的上涨行情。

然而，进入1月后，板块走势出现分化。其中，1月12日是商业航天的高潮点也是转折点。12日盘后，商业航天板块多股公告称触发严重异常波动，监管随之挥出大棒，给予商业航天板块迎头重击，多只龙头股此后连续大跌，截至1月20日收盘，航天发展和中国卫通回调超30%，同花顺商业航天指数跌约15%。

虽然商业航天板块调整十分激烈，但多家券商表示，对中国商业未来发展的信心没有改变。从历史上大型主题炒作经验来看，在主题刚开始的时候，往往是鸡犬飞天，但在经历调整后，市场会发现谁是裸泳者，而那些有业绩支撑的企业将重回升势。

从业绩来看，截至1月20日，商业航天板块有以下个股发布了业绩预增公告。其中，供应发射工位设备的中泰股份（300435.SZ）以逆向变动638.74%-715.70%的优异表现断层领先。而生产薄膜铌酸锂调制器等激光通信终端核心器件的光库科技（300620.SZ）、专注于高端电子陶瓷材料的康达新材（002669.SZ）、生产真空继电器产品的国力电子（688103.SH）、将航空航天作为第二增长曲线的飞沃科技（301232.SZ）预计变动幅度都超100%。此外，中材科技（002080.SZ）、长缆科技（002879.SZ）、成都华微（688709.SH）变动幅度也超70%。

从业务角度来看，A股不乏专攻商业航天的个股。比如，卫星整机制造公司中国卫星（600118.SH）、提供卫星运营服务的中国卫通（601698.SH），亚洲最大“女娲星座”运营商、遥感数据服务龙头航天宏图（688066.SH）以及小型固体火箭领域龙头中天火箭（003009.SZ）在商业航天领域营收均占总营收比重超95%。而为火箭提供姿控系统、星载计算机等核心部件的航天电子（600879.SH）在航天产品业务方向营收占总营收比重也超80%。

除了专攻商业航天的，零部件厂商、材料商更是比比皆是。比如，高强度碳纤维材料龙头、卫星轻量化核心供应商光威复材（300699.SZ），液体火箭发动机推力室内壁独家供应商斯瑞新材（688102.SH），国内唯一量产宇航级星载T/R芯片的民营企业铖昌科技，金属3D打印技术龙头铂力特（688333.SH），高精度卫星导航定位技术龙头华测导航（300627.SZ），卫星互联网关键芯片供应商海格通信（002465.SZ）。

当然，在此轮商业航天行情中，蹭热度的个股也不少。比如，两倍大牛股航天动力（600343.SH），其在异动公告中表示，公司主营业务不涉及商业航天，亦无商业航天类资产对外投资，仅配合加工火箭发动机相关零部件，营收占比不足2%，该业务目前尚处于亏损状态。翻倍人气股金风科技（002202.SZ），主要业务以风电清洁能源为核心，但是通过全资子公司持有蓝箭航天4.1412%股份蹭上商业航天概念。1.5倍牛股神剑股份（002361.SZ），公告披露公司商业航天应用领域收入为371.24万元，占公司2025年第三季度报告营业务收入比例为0.20%，占比较小。

对于未来商业航天的发展，多家券商研报给予积极态度。

国信证券表示，《政府工作报告》连续两年均提及商业航天，并将其定位为新兴产业，产业端技术持续突破，资本端以蓝箭航天为代表的多家企业IPO在即。我们持续看好商业航天的长期投资机会。

华金证券表示，本轮商业航天行情可能与新能源行情类似，政策和产业趋势持续向上、盈利改善等支撑下中短期仍可能震荡上行。原因如下：

（1）当前商业航天板块受政策支撑，且盈利出现改善趋势，与新能源行情可能较为类似。一是当前商业航天受强政策支持，且内外产业趋势也在不断上行。二是当前商业航天板块盈利增速出现持续改善趋势。

（2）当前商业航天估值情绪偏高，但政策和产业趋势支撑未完，中短期仍可能震荡上行。一是比照新能源行情的历史经验，商业航天行情后续节奏可能主要受估值情绪、政策、板块轮动等因素影响。二是当前商业航天估值情绪位置较高，但政策预期未转弱、板块内补涨也未完成，中短期行情未完:首先，情绪偏高可能导致短期面临一定的震荡;其次，短期商业航天相关的政策预期未减弱，如航天科工集团近期表示2026年要大力发展商业航天等;最后，板块内补涨尚未完成，如2025/11/21以来涨幅前10的个股所属细分板块较均衡，在卫星运营、火箭制造与发射、核心零部件、地面设备与终端板块均有个股领涨，还未出现明显的零部件个股补涨等现象。

国金证券表示，国内深蓝航天、蓝箭航天、天兵科技推力室均已有3D打印技术应用，但相比例如NASA已经形成包含多种技术路线+材料的标准化体系来说还尚显不足，我们认为后续国内火箭3D打印对标NASA、SpaceX渗透率还有较大提升空间。SpaceX进入26年已经完成了第五次猎鹰9号火箭发射，继续保持着略快于每2.5天一次的快速发射节奏，SpaceX链确定性强。关注SpaceX链和火箭的3D打印方向。

中国银河证券表示，卫星正由“连接”向“连接+计算”演进，将算力部署于太空实现实时处理，能显著缓解星地带宽瓶颈，推动从“天感地算”向“天感天算”迁移，为时效敏感行业带来确定性价值增量。