金属牛市，有色矿业、工业有色、细分有色怎么选？

黄金5600美元是什么概念？

意味着金饰品从去年的800左右一克，涨到了超过1600一克；

意味着黄金和工业金属，可能正在迎来百年一遇的价值重估。

湖南白银、白银有色（601212.SH）今年涨幅超过150%，中金黄金（600489.SH）、山金国际（000975.SZ）、湖南黄金（002155.SZ）、山东黄金（600547.SH）等一票黄金股涨幅也超过50%，后排的铜、铝有发力的趋势。

那么市场上这么有的有色ETF，该怎么选？

先来看指数编制的差异

有色矿业指数：纯粹上游，聚焦资源开采。

成分股包括紫金矿业（铜金矿）、北方稀土（稀土）、天齐锂业（锂矿）等“家里有矿”的公司，直接挂钩金属价格，价格上涨时利润弹性最大。

工业有色指数：上游+中游冶炼加工。

成分股除了矿企，也包括铝加工企业、铜加工企业等，和部分公司受下游需求（如制造业、基建）拉动，但成本受矿价上涨挤压。

有色金属、细分有色、国证有色、中证有色等：全产业链覆盖

从采矿到加工，涵盖矿业、冶炼、加工等各类企业，反映行业整体景气，盈利受价格与需求双重影响。

从成分股分布来看，有色矿业指数的逻辑最清晰——看涨全球有色金属需求及价格。

这条指数与大宗商品价格周期的关联度相对更高，相比之下，其他同类指数的逻辑则更为复杂，需要同时判断上游资源价格和下游加工利润的变化。

当有色金属价格（如铜价、金价、锂价）上涨时，上游矿产公司的利润会直接、快速地提升。根据2025年三季报数据，有色矿业指数25Q3归母净利润增长55.62%，营收同比增长16.60%，在6只指数中增速最快，应证了上游企业盈利增长最为迅猛。

因此从历史涨幅看，有色矿业指数表现出更强的进攻性，今年以来涨幅超35%，近一年涨幅164%，领跑所有有色主题指数。

资金的流向也很明确，有色矿业ETF招商（159690）规模也在一个月内翻了7倍。

在有色资源型行业，话语权基本都向上游集中。越是手握稀缺资源、拥有优质矿山的企业，在产业链中的定价权就越强，也越能获得市场给予的高估值认可。