汇添富韩贤旺：2026年锚定科技、出海、红利、港股等投资机遇

2026年新春伊始，中国经济交出了一份亮眼的成绩单：2025年GDP首次突破140万亿元大关，同比增长5%。在汇添富基金首席经济学家韩贤旺看来，这份成绩单背后，中国经济韧性十足。“在没有超预期强刺激政策出台的背景下，5%的增长主要依靠内生动力。”

站在“十五五”规划开局之年，汇添富基金首席经济学家韩贤旺认为，出口、科技创新与“反内卷”将成为驱动中国经济增长的三大核心引擎。这一宏观脉络也深刻映射到资本市场。他尤其看好人工智能引领的科技板块、盈利空间广阔的出海企业、低利率环境下的红利资产、受益于“反内卷”政策的储能等行业以及深入参与全球算力产业链的相关公司。

韩贤旺还特别强调了港股市场的投资价值。他表示：“以往港股定价主要由外资主导，但随着南向资金持股占比不断提高，港股与A股的一体化趋势日益明显。相比A股，港股在产业结构可塑性和估值弹性等方面，展现出更强的吸引力。”

出口、创新展现内生韧性，5%增速成色十足

2025年，中国GDP首度突破140万亿元，增速符合5%的预期目标。韩贤旺指出：“以出口贸易为代表的外需，是2025年经济增长最重要的驱动力。”数据显示，2025年我国货物贸易进出口总值首次突破45万亿元关口，继续保持全球货物贸易第一大国地位。

他进一步强调，GDP增长虽整体平稳，但内部结构分化显著。“文旅消费平稳，固定资产投资整体温和，但行业间投资结构性差异显著。加总后的数据相对平稳，难以展示中国经济正在发生的深层结构变革。”

财闻注意到，我国在全球创新指数排名中首次跻身前十。2025年研发经费投入强度达2.8%，首次超过经合组织国家平均水平。

韩贤旺总结道：“在2025年面临贸易摩擦、地缘政治压力，且没有超预期强刺激政策出台的背景下，5%的增长主要依靠内生动力，这充分体现出中国经济的强大韧性。”

尽管宏观数据稳健，不少微观主体却感受不佳。对此，韩贤旺指出，“温差”主要源于三个方面：其一，贴近日常生活的经济活动更容易被感知。“与衣食住行密切相关的部分行业景气度不高，尤其是中小微企业的经营压力较大，影响了人们的直观感受。”其二，企业表现分化显著。“相比布局海外市场的企业，仅聚焦国内业务的公司财务状况和发展态势相对较弱。”其三，当前经济处于轻度通缩状态。他总结道，“这些因素都造成不同群体对经济形势的判断存在差异。”

2026年三大增长引擎：出口、科技、“反内卷”

站在“十五五”规划的起点上，展望2026年，韩贤旺认为外部环境有望趋于缓和。他表示：“无论是中美还是中欧等主要经贸关系预计将更趋稳定，这对经济基本面构成积极支撑。”在此背景下，他指出，出口韧性、科技创新与政策引导下的“反内卷”，将共同构成新一年经济增长的核心动力。

出口增长势头延续。韩贤旺预计，2026年中国在非美市场，尤其是与华经贸关系紧密的地区，将继续保持突出表现，出口仍将成为拉动经济增长的关键力量。

科技创新步入关键突破期。他强调，2026至2027年间，部分核心科技领域有望实现进一步突破。除半导体外，人工智能、创新药等前沿领域进展显著。“中国是少数甚至可能是唯一能与美国一起参与全球前沿科技竞技的国家。”

“反内卷”政策助力产业生态优化。针对部分行业存在的产能与需求不匹配、企业间无序价格竞争等现象，韩贤旺指出，当前政府积极介入，有助于推动价格体系回归良性，这在已具备国际竞争优势的产业中效果尤为明显。

至于消费与投资领域，他判断：“只要不出现与预期大幅相悖的负面因素，政策将保持平稳。”整体来看，2026年经济走势预计将延续2025年稳中有进的基调，产业结构将在持续发展中进一步优化与升级。

科技、出海、红利、港股等涌现投资机会

基于上述研判，韩贤旺明确了2026年资本市场的几大重点投资方向：人工智能引领的科技板块、盈利空间广阔的出海企业、低利率环境下的红利资产、港股市场的估值弹性、受益于“反内卷”政策的储能等行业以及深入参与全球算力产业链的相关公司。

科技赛道仍具广阔空间。“尽管相关板块去年表现不俗，但以人工智能为代表的科技创新，正逐步渗透至更多产业领域。”他预计，将有更多细分领域的龙头企业在今年实现上市或取得里程碑式进展。

出海机遇有望持续强化。“中国企业出海趋势将进一步强化。海外市场不仅盈利空间更大，且在许多地区渗透率仍低，增长潜力可观。”他补充道，国内几乎没有通胀，但海外通胀高企，这进一步凸显了以人民币计价的中国产品的成本优势，“即便人民币对美元温和升值，其对国内商品价格优势的影响程度也相对有限。”

红利资产配置价值凸显。韩贤旺指出，在当前低利率与“资产荒”并存的背景下，具备稳定分红能力的红利类资产，无论在A股还是港股中，均展现出显著的防御与配置价值。

港股市场潜力值得关注。“以往港股定价主要由外资主导，但随着南向资金持股占比不断提高，港股与A股的一体化趋势日益明显。相比A股，港股在产业结构可塑性和估值弹性等方面，展现出更强的吸引力。”

韩贤旺还指出，中国企业凭借成本与产品优势，正深度融入全球产业链分工。“近年来在光模块、AI算力等领域已成长出一批具有全球竞争力的公司，这一趋势与早年企业切入苹果、特斯拉等国际巨头供应链的路径相似，且目前仍在持续演进。”此外，在“反内卷”政策推动下，储能等细分行业的投资机遇也更加明确。

就个人投资者关注的ETF配置问题，韩贤旺分析称：“2026年市场整体有望上行，但结构性特征将十分显著，行业表现分化较大。因此，行业型ETF与风格型ETF的投资机会将更为突出。具体方向上看，成长类与红利类产品均具备较好的配置价值。”

（风险提示：基金有风险，投资需谨慎。）