小摩：看好比亚迪三大正面惊喜，H股目标价120港元，评级“增持”

5月11日，摩根大通发表报告指，与比亚迪（002594.SZ）的电话会议有三大新增正面惊喜，分别是国内销量指引超预期、海外销量上升空间、新车型带动盈利明显改善。该行对其H股目标价为120港元，评级“增持”。

报告指，比亚迪管理层目前指引今年国内销量为350万至400万辆，即同比增0-14%，视中国市场竞争态势而定，高于摩通的350万辆、按年持平预测，以及市场共识的持平至小幅按年跌幅。虽然指引区间较宽，但该行认为这显示管理层对北京车展推出的搭载超快充技术的新车型订单表现信心增强。

海外市场方面，比亚迪重申150万辆销量目标，同比增50%，管理层指出因需求强劲，有潜在上调空间，尤其在近期油价上涨之后。管理层进一步强调，公司自有的八艘船舶已准备就绪，将支持这一目标。

比亚迪新款搭载闪充技术的车型带动国内业务盈利能力改善，这一点投资者可能尚未充分认知。该行估计，到2026年第四季，国内销量中超过30%将来自售价多数在20万元以上的新车型，相较2025年约70%销量集中在15万元以下的价位。按该行的估计，在其他条件不变的情况下，平均售价或单车利润贡献可提升超过5000元，将是缓解成本通胀与价格竞争的有效措施。