嘉实基金：半导体产业正处于超级上行周期，下半年有望迎来涨价潮

近日，在外围市场科技类资产的调整共振下，国内市场科技成长赛道也有所降温。不过，对于高弹性的科技投资来说，中长期的产业趋势远比短期行情波动更受投资者关注。嘉实基金表示，此次回调并非相关产业趋势与基本面的逆转，更多是前期交易结构过于极致，叠加美联储加息预期升温引发的短期风险释放，尤其是这轮科技行情中先锋旗手、备受瞩目的半导体产业，依然保持着高景气度，业绩确定性较高。

“全球半导体行业正处于超级上行周期。”嘉实基金指出，成熟制程领域，受AI技术爆发驱动产能重构影响，海外大厂超预期退出，国内半导体企业承接了大量外溢需求，部分厂商已经开始提价，预计功率、模拟等领域下半年有望迎来涨价潮，国内半导体或将迎来全面复苏利好。在利润率相对更高的先进制程领域，中美AI投资共振，国内AI投资自2026年开始不断提升，先进制程、存储持续供不应求，景气度依然较高，伴随着下半年先进制程产能提升，国产存储卡有望继续兑现业绩。

对于半导体的产业基本面，嘉实基金指出，当前半导体正处于周期复苏、AI新成长和国产替代三重共振之下，新周期的长度、广度和力度可能远胜从前。从周期复苏角度来看，半导体行业从2024年三季度左右开始行业库存基本出清、探底回升，开启新一轮景气上行；从成长角度来看，随着AI新一轮创新突破，作为AI基础层核心资产的相关半导体公司的业绩开始迎来爆发式增长。

嘉实基金强调，和此前“硬三年、软三年”的传统科技周期不同，本轮AI浪潮中硬件投资周期显著拉长。展望2026年至2030年，全球巨头在AI相关的资本开支依然保持强劲，存储、光模块以及全球半导体设备等板块或将继续处于结构性供需紧张之中，产业投资也将从“全面贝塔”转入“结构性阿尔法”时代。

近期半导体行情的震荡也折射了投资者的两种短期交易心理。一是止盈情绪，从2024年三季度开启反弹以来，A股半导体板块已经积累相当可观的获利筹码，近期部分优质标在2026年一季报业绩催化之下，股价再度走高，部分获利盘分批减仓、落袋为安，一定程度上导致相关板块短期波动加大。

二是畏高心态，半导体相关板块目前的静态市盈率正处于历史相对较高区间。嘉实基金认为，对于这个问题不用过于担忧，静态估值只反映过去的盈利，若企业未来的实际盈利增速能够匹配甚至超越当前的静态高估值水平，最终可能会演变为业绩对估值的良性修复与健康支撑。

嘉实基金建议，考虑到半导体投资具备高科技、高难度、高弹性等特点，建议广大投资者在参与时可以选择委托专业的基金公司、投资团队、基金产品逆势布局、分批定投。