财信证券：工程机械内需市场周期性强，政策引导与存量更新共筑增长主线

6月11日，财信证券发布了一篇机械设备行业的研究报告。

市场表现与估值水平：2026年初至今（截至5月26日），工程机械与轨交设备板块整体走出前高后低的行情。一季度受益于宏观预期向好与节后复工旺季，两大板块均录得显著超额收益，其中轨交设备弹性尤为突出。进入二季度后，随着前期利好兑现及市场风格切换，板块整体面临深度回调，资金偏好从顺周期向高成长转移的趋势明显。

全球市场拓展稳步推进，结构优化与本土化经营驱动工程机械可持续增长：在工程机械行业发展格局中，海外市场的开拓已成为支撑持续增长的关键部分。近年来，国内企业凭借产品性价比的持续提升、服务网络的不断完善，我国工程机械出海已步入一个规模更大、基础更稳的可持续发展阶段。2026Q1行业出口金额为160.66亿美元，同比增长24.30%，增速显著高于前三年水平。

工程机械内需市场周期性强，政策引导与存量更新共筑增长主线：当前，国内工程机械市场的回暖主要受到两方面因素的支撑：一是基建项目资金的持续到位，大量施工需求带动了新增设备需求的释放；二是大规模设备更新政策的逐步实施，为存量设备的替换注入动力。工程机械替换需求规模预计到2030年将达到393亿美元，在总需求中的权重显著提升至68.95%。

轨交设备市场稳健运行，新增招标与高级修需求协同释放：据国铁集团披露，纵观整个"十四五"时期，我国建成投产高铁1.2万公里，较2020年底增长约32%，目前高铁营业总里程已超过5万公里，覆盖了我国97%的城区人口50万以上城市，营业里程位居世界第一位，超过世界上其他国家高铁营业里程的总和。动车组市场供需态势向好，新车与高级修招标大幅扩容，生产端稳中有进。

投资建议：我们认为当前行业正处于内外需共振的窗口期，配置价值逐步凸显，维持“领先大市”评级。对于板块配置，建议重点关注兼具确定性与成长性的企业，建议关注三一重工（600031.SH）、中联重科（000157.SZ）、五新智能（920174.BJ）、中国中车（601766.SH）、时代电气（688187.SH）。