机构：长鑫上市叠加超级财报周，市场磨底曙光已现

7月28日，国盛证券发布了一篇中小盘行业的研究报告，报告指出，硬科技核心策略。

核心观点：上周海外科技巨头资本开支集体上调叠加国产大模型密集突破，AI高景气趋势进一步确认。7月27日长鑫科技登陆科创板，国产存储从技术突破迈入资本定价新阶段，设备、材料、封测全产业链迎来估值重塑催化。本周进入“超级财报周”，海内外科技龙头业绩验证情况将成为短期行情重要变量。我们认为AI基建周期仍处加速上行段而非见顶，国产存储扩产受益链与算力生态链两条主线将持续受益，市场磨底曙光已现。

长鑫科技挂牌上市，存储产业链迎重估催化。作为国内DRAM产业龙头，长鑫科技科创板上市是国产存储芯片从技术追赶走向规模化量产、再到资本化运作的关键跨越，将成为A股存储板块定价锚。随着存储厂商持续扩产，上游设备、材料及下游封测等环节将直接受益于产能释放带来的订单增长，产业链估值体系有望系统性重构。

海外CAPEX再超预期，“投入见顶”论被证伪。谷歌母公司Alphabet将2026年资本开支指引由1800亿-1900亿美元上调至1950亿-2050亿美元，且预计2027年资本开支还将显著增加。英特尔Q2营收同比增长25%，创2011年以来最快增速，AI驱动的业务部门当季同比增长超70%；将全年资本开支计划由180亿美元上调至200亿美元以上，并明确2027年资本开支将大幅提升；同时管理层指出存储与逻辑芯片短缺将延续，18A工艺季度产量持续爬坡且良率优于预期，进一步验证半导体周期上行确定性。

国产模型持续突破，算力需求刚性获实证。国产大模型“算法+硬件”垂直整合不断深化，DeepSeek V4正式版将首次引入峰谷定价机制，高峰时段API价格翻倍，是算力供需紧张在商业定价层面的直接体现。Kimi K3于WAIC 2026开幕前发布，以2.8万亿总参数规模成为全球第一大开源模型，上线24小时内登顶大模型竞技场（Arena）前端编程匿名测试榜；该平台曾于7月19日因算力紧缺暂停C端新用户订阅，印证国产算力供需缺口持续扩大，国产替代逻辑进一步强化。

“超级周”路标清晰。7月27日长鑫科技挂牌上市；29日微软、Meta、SK海力士发布财报；30日美联储公布利率决议，苹果、亚马逊、三星电子披露业绩，中际旭创港股上市；31日铠侠业绩落地。本周日韩存储厂商迎财报密集期，HBM出货节奏与存储合约定价将成重要验证点。

投资建议：建议围绕两大主线布局。一是国产存储扩产受益链，沿产业传导路径分层配置：设备端为扩产先行环节，对应一次性资本开支，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、长川科技等；材料端随产能爬坡形成持续消耗需求，关注雅克科技、彤程新材、鼎龙股份、安集科技、江丰电子等；封测端受益于晶圆产出放量，关注深科技、通富微电等；接口芯片配套端关注澜起科技；设计协同端关注兆易创新。二是国产算力生态链，聚焦高速连接器及服务器配套赛道，关注华丰科技等。

风险提示：AI技术进展不及预期，半导体国产替代进度低于预期，海外科技巨头业绩不及预期，宏观经济波动影响下游需求。