美国非农转负，黄金右侧震荡上行

截至8月14日14点10分，上证指数跌0.04%，深证成指涨0.28%，创业板指涨0.87%。

ETF方面，黄金股ETF华夏（159562）涨1.07%，成分股中国黄金国际（02099.HK）涨超10%，灵宝黄金（03330.HK）、赤峰黄金（600988.SH）、万国黄金集团（03939.HK）、山金国际（000975.SZ）、赤峰黄金、招金矿业（01818.HK）、株冶集团（600961.SH）、紫金矿业（601899.SH）、西部黄金（601069.SH）等上涨。

消息面上，美国SEC文件披露，韩国央行于二季度斥资2.5亿美元买入SPDR黄金ETF，这是其时隔13年再度布局黄金资产，延续了全球央行购金的大趋势。这一行为强化了市场对黄金作为央行储备资产的长期需求逻辑，提振了板块情绪。

中银证券表示，美国7月非农转负降息预期升温，贵金属右侧修复铜价中枢上移。美国7月非农就业转负、薪资降温、通胀预期可控，为贵金属金融属性修复与铜价中枢上移提供关键宏观确认。就业人数6.5万人下修叠加2.3万人净减少，标志劳动力市场从“温和降温”切换至“边际转弱”，薪资同比降至3.2%进一步弱化工资-物价螺旋压力，5月前后应为本轮加息担忧的最后节点，年内若仍存一次加息更应被视作利空出尽，黄金已走在右侧阶段，短期或为震荡上行而非单边突破。铜板块金融属性与黄金趋同，但关税与供需逻辑独立，美国对铜2027年1月起15%、2028年加至30%的阶梯税率将推动全球铜向美国流动，美国库存70万吨以上创历史绝对高位，而非美地区SHFE约7万吨、LME约22万吨均处极低水平，对价格形成明确支撑；中长期供给端事故矿复产低于预期，需求端受益于新能源、电力电网、AI算力等新增长主线，铜已从地产、汽车驱动转向光伏、风电、新能源汽车、数据中心等多维度驱动；短期厄尔尼诺事件对南美智利与非洲赞比亚等主产国生产与运输的冲击，在低库存状态下天气因素的边际影响将被显著放大。

黄金股ETF华夏（159562，联接021074/021075）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，因金矿开采成本刚性，金价上涨带动利润增长，叠加金矿公司产量扩张，业绩增速远超金价涨幅，因此黄金股弹性显著高于金价，俗称金价放大器，适合看好黄金产业链的进取型投资者。