电子材料缺口与稀土供给约束共振，AI上游材料及战略金属或迎涨价传导

截至8月24日10点11分，上证指数跌0.25%，深证成指跌1.36%，创业板指跌2.16%。贵金属、煤炭开采加工、能源金属等板块涨幅居前。

ETF方面，稀有金属ETF华夏（159053）涨1.19%，成分股融捷股份（002192.SZ）涨停，金钼股份（601958.SH）、中国铀业（001280.SZ）、天华新能（300390.SZ）涨超5%，中国稀土（000831.SZ）、天齐锂业（002466.SZ）、赣锋锂业（002460.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、中矿资源（002738.SZ）、盛新锂能（002240.SZ）等上涨。

消息面上，AI数据中心建设正从算力扩张向电力系统升级延伸，对银基触点、继电器等导电材料需求提升。同时，铜在AI服务器高速互连、高频PCB铜箔、供电铜排等环节的需求增长，其逻辑正从单纯的用量增长升级为用量与附加值提升的双重驱动。

国投证券表示，近期美债+日债双重压力，市场开始重视发达经济体主权债务信用风险，美国财政部回购债券以压制长端美债收益率。目前黄金脱离美国实际利率的走势，开始计价美债信用问题，避险属性突出，建议持续关注美国相关政策、通胀、非农等数据。产业方面，1）AI基础设施建设仍在加速，部分产业链（PCB、MLCC）需求缺口仍然较大，后续Rubin量化可能是新的产业催化，我们持续看好产业趋势向上的AI上游材料方向（钛酸钡粉体、氮化铝粉体、电子布、铜箔、钽电容等）。2）稀土方面，供给硬约束+海内外需求提振+库存低位，或催化稀土涨价行情。目前重稀土已开始提价，伴随旺季补库，稀土有望迎来普涨行情。中长期来看，我们持续看好稀土金铜铝锡钨钼锑锗镓钽铌铀铼锂等金属。

长城证券表示，本周核心观点：本周铜价呈现冲高回落后小幅反弹的V型走势。据SMM，周初临近合约交割，LME现货对三月期铜升水一度扩大至478美元/吨，市场挤仓情绪快速升温，伦铜冲高至14394.5美元/吨。但随后LME库存回升、注销仓单占比快速回落，短期逼仓压力明显释放，铜价自周内高点快速回落538美元/吨，最大跌幅约3.74%。随后周三美国财政部宣布扩大长期国债回购规模，引发市场对美债风险及美国主权信用的担忧，美元长期购买力预期走弱，大宗商品金融属性得到强化。我们认为，短期LME挤仓风险已经阶段性释放，而美债端债务货币化的尾部风险预期抬升，对铜价形成宏观托底，预计短期铜价以高位震荡为主。

国金证券表示，钼：钼精矿本期价格为5470元/吨，环比上涨1.86%；钼铁本期价格34.10万元/吨，环比上涨2.40%。据百川盈孚，矿端支撑延续，本期钼价重心进一步上移。国内钢招持续景气，能化资本开支回暖，造船、风电，工程机械等高端制造带动钼需求增长。海外主要矿商产量指引回落、国内新增项目释放较慢，钼价中枢有望继续上行。钼同属军工金属，库存持续低位，海外国防开支增加或进一步拉涨钼价。优质资源标的有望充分受益，推荐金钼股份、国城矿业。

稀有金属ETF华夏（159053）紧密跟踪中证稀有金属主题指数（930632），一键配置稀土、锂、钴、钨等战略金属资产，能源金属与战略小金属含量近60%，算力金属含量近50%。该ETF管理费+托管费合计0.20%，为全市场费率最低一档。