铜钼需求增量与矿端偏紧共振，稀有金属金融与工业属性有望双击

截至8月24日10点11分，上证指数跌0.24%，深证成指跌1.31%，创业板指跌2.11%。贵金属、能源金属、煤炭开采加工等板块涨幅居前。

ETF方面，稀有金属ETF易方达（561050）涨1.23%，成分股融捷股份（002192.SZ）涨停，金钼股份（601958.SH）、中国铀业（001280.SZ）涨超5%，天华新能（300390.SZ）、中国稀土（000831.SZ）、天齐锂业（002466.SZ）、赣锋锂业（002460.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、中矿资源（002738.SZ）、盛新锂能（002240.SZ）等上涨。

消息面上，美国就业数据明显弱于预期，市场对后续政策宽松的定价升温，带动贵金属上涨，本周COMEX黄金、白银价格均有所上涨。此外，AI数据中心建设从算力扩张向电力系统升级延伸，铜在AI服务器高速互连、高频PCB铜箔、供电铜排等环节需求增长，供给端铜精矿加工费下跌显示矿端偏紧。

华西证券表示，中长期看，白银与黄金共享美元信用重估、美国财政债务扩张、央行购金及地缘避险逻辑，同时兼具更高的工业需求弹性。政策层面，白银已被纳入美国2025年关键矿产清单，其在电气回路、电池、光伏及高端电子领域的重要性得到进一步确认，有利于提升市场对供应链安全和战略库存的关注。基本面方面，尽管光伏行业持续推进银浆减量和铜替代，2026年工业用银需求预计有所回落，但全球白银市场仍将连续第六年出现供需缺口，预计缺口约4630万盎司，看好白银价格走势。当前白银板块处于回调筑底阶段，虽短期受美元走强、降息预期延后压制，但中长期仍具备布局价值。

国金证券指出，钼精矿本期价格为5470元/吨，环比上涨1.86%；钼铁本期价格34.10万元/吨，环比上涨2.40%。据百川盈孚，矿端支撑延续，本期钼价重心进一步上移。国内钢招持续景气，能化资本开支回暖，造船、风电，工程机械等高端制造带动钼需求增长。海外主要矿商产量指引回落、国内新增项目释放较慢，钼价中枢有望继续上行。钼同属军工金属，库存持续低位，海外国防开支增加或进一步拉涨钼价。优质资源标的有望充分受益。

东方证券认为，重回信用叙事，金融属性再提振。美财政扩大回购规模加强市场对美债信用担忧的叙事，整体有色的金融属性得到进一步强化，贵金属、工业金属的修复空间有望打开。

稀有金属ETF易方达（561050.SH）跟踪中证稀有金属主题指数，中证稀有金属主题指数选取不超过50家业务涉及稀有金属采矿、冶炼和加工的上市公司证券作为指数样本，以反映稀有金属主题上市公司证券的整体表现，前五大权重股包括洛阳钼业、北方稀土、盐湖股份、华友钴业、赣锋锂业。