中金：维持南山铝业国际跑赢行业评级 下调目标价至34.81港元

8月24日，中金发布研报称，考虑氧化铝价格下跌，下调南山铝业国际（02610.HK）2026/2027年净利润50%/32%至2.03/3.09亿美元。当前股价对应2026/2027年11/7x P/E。该行维持跑赢行业评级。考虑盈利下降，该行下调目标价47%至34.81港元，对应2026/2027年14/9x P/E，较当前股价有25%的上行空间。

依托印尼基地已建成的年产400万吨氧化铝产能，公司拟向下游产业链延伸，计划布局电解铝及相关原材料及配套业务。1H26公司宣布启动年产25万吨的第一期电解铝项目建设，投资额约4.4亿美元，建设期约2年，并在中长期规划新增年产50万吨的电解铝项目，标志着公司正式开启转型氧化铝——电解铝一体化生产商。

据公告，公司计划适时进一步向上游和下游延伸，推进印尼园区构建上游资源——中游冶炼——下游加工的短距离、完整铝产业链，复制山东龙口园区模式，最大化内部协同效应，提升运营效率与风险抵抗力。