mRNA技术从预防迈向肿瘤治疗，上游卖水人谁先受益？

截至8月26日10点23分，上证指数涨0.52%，深证成指涨0.54%，创业板指涨0.46%。

ETF方面，恒生生物科技ETF易方达（159105）涨2.18%，成分股信达生物（01801.HK）、康方生物（09926.HK）、和黄医药（00013.HK）涨超5%，石药集团（01093.HK）、中国生物制药（01177.HK）、百济神州（688235.SH）、亚盛医药（06855.HK）、映恩生物-B（09606.HK）、先声药业（02096.HK）、翰森制药（03692.HK）等上涨。

【消息面上：全球首款mRNA癌症疗法3期临床达主要终点】

消息方面，美国制药企业默沙东公司和生物技术企业莫德纳公司宣布，双方联合研发的一种基于mRNA技术的个体化新抗原疗法，在针对高危黑色素瘤切除术后预防复发的3期临床试验中取得积极结果。这是全球首个mRNA癌症疗法在3期临床试验达到主要终点，打破了该技术长期局限于传染病预防的边界，印证了mRNA技术在肿瘤治疗领域的巨大临床潜力，提振了市场对生物制品板块创新前景的预期。

【券商观点：浙商看好创新药估值重塑；万联关注创新药产业链、康复及信息化；兴业分析XBI上涨驱动；中银建议关注科研服务上游】

浙商证券表示，我们看好中国创新药资产“美元化”估值重塑，海外更具弹性的“新市场”，或创造本土创新药更具发展性的“新估值”。我们认为基于本土创新药企在双抗、ADC等领域厚积薄发，中国本土创新药开始进入全球化加速期，我们看好越来越多海外药企尤其是MNC核心管线“中国化”前景，以及给本土创新药带来的估值全球重塑的机会。

万联证券表示，1、关注创新药产业链。“基本医保目录+创新药专项目录+商业健康险目录”三层支付体系逐步形成，创新药企和CXO赛道有望受益支付端扩容；2、关注长护险布局带来的康复赛道机会。养老照护产业链的“支付端”打通，可以关注居家护理、康复服务、智能照护设备等赛道；3、规划执行落地带来的医疗信息化赛道机会。健全基金管理和监督体系、健全医保公共服务体系等每一项都对应系统的改造，意味着运维需求的增加，医保IT侧订单确定性强。

万联证券表示，理论上受益弹性最 大的是上游“卖水人”（原料酶、LNP辅料、测序、CDMO等）。全球mRNA肿瘤疫苗临床项目变多会带来原料酶、LNP辅料等采购的增加。1）传统疫苗是一条产线连续生产，原料采购按“吨”采购，个体化新抗原疗法是更接近CAR-T的“定制化制造中心”。耗材需求是按照患者数量来，收入弹性取决于患者数量和单批次耗材价值；2）若疗法放量，测序是消耗量线性跟随患者数的环节，因为患者首先需要做肿瘤组织测序。建议关注真正相关收入占比高的测序标的；3）若个体化疗法获批放量，CDMO订单是卖水人中最先兑现、弹性最直观的赛道。个体化生产的痛点是“小批量、高频次、强时效”，药企在全球多地自建产能不经济，外包是必然选择。

兴业证券表示，并购、利率与监管政策形成共振，驱动XBI指数持续上行。XBI本轮上涨主要由利率下行、专利悬崖驱动的并购回暖及FDA审评改革共同推动。降息及长端利率回落降低远期管线折现率和融资成本；大型药企为补充中后期管线持续开展高溢价并购，为同靶点、同平台资产提供估值锚；OperationTrialBlazer进一步优化IND及关键临床证据要求，有望缩短研发周期、降低资本成本。

中银证券表示，AIDD大幅提升药物研发效率，但仍需湿实验数据验证反馈，候选分子量扩增将持续拉动实验验证需求，上游科研服务各细分赛道景气度有望持续提升。

【个股拆解】

信达生物：信达生物制药是一家主要从事研发、生产及销售治疗肿瘤、心血管及代谢（CVM）、自身免疫及眼科等重大疾病创新药物的投资控股公司。药物形式包括单克隆抗体、多特异性抗体、免疫细胞因子、抗体偶联药物（ADC）、细胞治疗及小分子药物等。截至8月26日10点23分，信达生物报109.6港元，涨跌幅9.49%，成交额为21.52亿港元。

康方生物：康方生物科技(开曼)有限公司是一家致力于研究、开发、生产及商业化让全球病人可负担的抗体药的投资控股公司。该公司在研项目涵盖肿瘤、自身免疫及代谢性疾病等多个领域。截至8月26日10点23分，康方生物报94.9港元，涨跌幅6.75%，成交额为8.14亿港元。

和黄医药：和黄医药(中国)有限公司是一间主要从事制造及销售药物的投资控股公司。该公司主要通过两个分部运营业务。截至8月26日10点23分，和黄医药报20.36港元，涨跌幅5%，成交额为0.67亿港元。

石药集团：石药集团有限公司是一家主要从事药品生产和销售的投资控股公司。该公司以“石药”品牌销售其产品。截至8月26日10点23分，石药集团报9.79港元，涨跌幅4.09%，成交额为8.32亿港元。

中国生物制药：中国生物制药有限公司是一家主要从事制药业务的投资控股公司。该公司通过三个分部运营。截至8月26日10点23分，中国生物制药报5.83港元，涨跌幅3.74%，成交额为3.64亿港元。

【关注思路】

恒生生物科技ETF易方达（159105.SZ）跟踪的恒生生物科技指数包含港股通范围内30家市值第一大的生物科技公司，包含港股通范围内30家市值靠前的生物科技公司，能够较好反映港股生物科技龙头整体表现，支持T+0交易，助力高效配置港股生物科技资产，前五大权重股包括信达生物、康方生物、百济神州、药明生物、石药集团。