指数自己会“换赛道”？创业板半年报背后的产业迭代真相

截至2026年8月26日，创业板1403家公司中已有781家披露上半年业绩：合计实现营业收入1.61万亿元，同比增长24.04%；合计净利润1485.35亿元，同比增长43.27%；扣非净利润增速43.90%，略高于净利润增速，增长主力牢牢锚定主营业务。

利润增速几乎是营收增速的两倍，意味着创业板整体盈利能力正在实质性修复。但43%这个平均数之下，行业间的分化远比表面更值得细看；而比单年业绩更重要的是，创业板指数正在通过自身的迭代机制，持续完成产业赛道的新旧更替。

一、前五大行业业绩横向对比

创业板的增长并非齐头并进，而是呈现清晰的梯队格局。已披露半年报的前五大行业均实现营收与净利双增，但业绩表现也存在明显差异：

电子和通信以翻倍以上的利润增速领跑，电力设备保持50%级别的稳健高增长，医药生物则处于20%左右的修复通道。这种分化并非偶然，背后是各自产业周期位置的本质差异。

二、电子：192%利润增速的三重引擎

电子行业以192%的净利润增速位居所有行业之首，但26%的营收增速说明，利润爆发并非单纯靠规模扩张，而是产品结构升级+价格周期上行+费用杠杆释放的三重叠加。

光模块是最确定的增长极。高端产品进入规模放量阶段，800G/1.6T产品量价齐升。中际旭创上半年净利润同比增长241.7%，新易盛增长90.98%，天孚通信增长33.92%。光模块的需求根植于全球AI资本开支周期，与国内宏观经济关联度较低，景气持续性相对更强。

存储是弹性最大的反转赛道。经历近两年去库存和价格下跌后，2026年上半年行业迎来供需拐点。江波龙上半年净利润105.77亿元，同比大幅增长71528.66%，存储赛道的核心逻辑是“AI服务器拉动企业级需求+消费电子复苏带动移动端需求”双轮驱动，行业集中度提升后，龙头议价能力显著增强。

PCB和先进封装是被低估的配套环节。沪电股份上半年净利润同比增长73.72%，驱动来自高速交换机、AI服务器和高性能计算的结构性需求。AI算力建设不只拉动芯片，PCB、散热、电源、连接器等配套环节同样深度受益，且这些环节的竞争格局往往比芯片设计更稳定。

三、通信：89%营收增长，算力基建的“卖铲人”

通信行业29家公司实现89%的营收增长和128%的利润增长，增速仅次于电子。工信部数据提供了宏观注脚：截至6月底，我国5G基站达510.2万个，智能算力规模2185EFLOPS，同比增长177%。

通信行业的增长本质上是算力网络建设的基础设施红利。光器件、网络设备企业直接受益于数据中心互联和算力调度的需求爆发。德科立上半年归母净利润同比增长249.74%，剑桥科技净利润增长171.08%，光迅科技、长芯博创增幅分别为56.34%、91.08%。

与电子行业不同，通信行业营收增速与利润增速的差距相对更小，说明企业更多靠订单放量驱动，利润率改善空间仍在。随着下半年1.6T光模块进入加速放量期，通信板块的盈利弹性有望进一步释放。

四、电力设备：53.9%增速下的内部分化

电力设备67家公司营收增长49.51%、净利润增长53.90%，看似整体均衡，但内部结构差异很大——锂电和储能高歌猛进，光伏主产业链仍在筑底。

动力电池和储能是绝对主力。宁德时代上半年营收2769.2亿元，同比增长54.8%，净利润增长41.98%，动力电池使用量连续九年全球第一，储能电池出货量连续五年全球第一，市占率突破40%。亿纬锂能更为激进，动力电池和储能电池出货量分别增长66.47%和54.88%，带动营收增长62.20%、净利润增长105.66%。上游材料环节也同步量价修复，湖南裕能、天华新能营收同比大幅增长。

储能是下半年最值得关注的增量。国内大储招标量持续超预期，海外户储和工商业储能需求回暖，钠离子电池开始进入产业化拐点。

光伏则是当前拖累项。主产业链受供需失衡和价格低迷影响，龙头企业普遍亏损或大幅减亏。天合光能上半年仍亏损2.70亿元，但同比减亏90.75%，说明行业最差阶段可能正在过去。随着落后产能出清和N型技术迭代，光伏板块盈利拐点有望在2026年下半年至2027年上半年出现。

整体来看，电力设备行业的增长目前由锂电储能独撑，但如果光伏在下半年完成触底回升，整个板块的增长空间将被重新打开。

五、医药生物：21.4%增速中的结构性复苏

医药生物101家公司营收增长6.72%、净利润增长21.40%，增速在前四大行业中最低，但这个数字的真正意义在于——行业终于走出过去两年的持续调整，进入基本面修复通道。

创新药是最大亮点。百济神州上半年营收222.20亿元，同比增长26.8%，净利润32.71亿元，同比暴增627.1%，核心产品百悦泽全球销售额达161亿元。海思科净利润增长462.98%，驱动来自创新药国内放量+对外授权首付款确认。创新药企业的盈利模式正在从“烧钱研发”转向“研发+商业化+BD授权”的多元变现，这是估值体系重构的基础。

CXO全面复苏。药明康德上半年营收289亿元，同比增长38.9%，净利润110.8亿元，同比增长29.43%，扣非增速逼近90%。美迪西营收增长40.91%并实现扭亏，益诺思同样扭亏。康龙化成新签订单同比增长超30%，其中小分子CDMO新签订单增速超50%。CXO的复苏逻辑是：国内创新药投融资回暖+海外订单回流+前期产能利用率提升。

六、指数的隐形优势：自动迭代，自带产业进化能力

结构上还有一个值得关注的信号：创业板24家千亿市值公司中，16家已披露半年报的龙头合计实现净利润964.47亿元，同比增长87.01%，几乎是板块平均增速的两倍。龙头增速领跑，说明在AI和新能源的景气周期中，头部企业凭借技术壁垒和规模效应获取了超额利润；同时，401家净利润正增长的公司中，有202家增速超过50%，大量中小市值企业同步改善，形成龙头引领+产业链协同的健康格局。

而对于普通投资者而言，比看懂个股更重要的，是理解创业板指数的“自动迭代”机制。

回顾几年前，创业板指的核心权重集中在电力设备、医药生物、半导体三大方向；经过多轮样本调整，如今通信、电子、电力设备已成为指数前三大权重行业，三者合计权重超七成。旧的景气赛道逐步让出权重，AI算力产业链的优质公司被持续纳入指数——投资者不需要自己频繁判断行业轮动、调仓换股，指数会通过定期调样机制，随产业浪潮完成自我更新。

这也是指数化投资的核心价值之一：它天然适配新兴产业的快速迭代，用规则化的方式淘汰衰退标的、纳入新兴龙头，始终保持对新质生产力的代表性。

七、下半场展望：盈利预期与配置思路

据Wind一致预期，创业板2026 -2027年两年营收复合增速有望超过26%，归母净利润复合增速有望超过40%。下半年随着AI算力需求持续释放、储能旺季到来、光伏触底回升、医药创新药商业化加速，全年业绩有望进一步上修。

对于普通投资者，光模块的技术迭代节奏、储能的招标数据、创新药的临床进展，每一个都需要持续跟踪，在某一个行业下选择个股的门槛较高，而创业板ETF华夏的成分股恰好覆盖了这四大行业的龙头企业，一键布局相当于同时持有AI算力、新能源、创新药三条高景气主线。

当然，创业板作为科技成长板块，高波动是其天然属性，短期市场情绪、政策变化、海外流动性都可能引发震荡。但拉长时间看，企业的内在价值终究会反映在股价上。对于认可科技创新长期价值、能够承受短期波动的投资者来说，通过创业板ETF华夏（159957）分批布局或定投，平滑择时风险，分享中国创新经济的成长红利，或许是当前市场环境下一个值得考虑的配置选择。

创业板ETF华夏（159957）紧密跟踪创业板指，汇聚新质生产力资产，聚焦通信、电子、电力设备等战略性新兴产业，且涨跌幅限制为20%，具备高弹性优势，在历轮A股反弹行情中领涨宽基指数，或为投资者把握A股牛市的反弹先锋。管理费率0.15%，托管费率0.05%，助力投资者低费率布局创业板。

创业板指数表现：指数近5年（2021-2025）完整年度涨跌幅为：12.02%、-29.37%、-19.41%、13.23%、49.57%；指数历史业绩不预示基金产品未来表现。数据来源：wind，不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。

风险提示：以上产品申购费率<0.5%，基金赎回费率<0.5%，基金管理费0.15%，基金托管费0.05%。1.以上基金为股票型基金，预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金，属于中高风险（R4）品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.以上基金为指数基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成分券停牌等潜在风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.本资料中观点仅供参考，不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。市场有风险，投资须谨慎。