零售新业态驱动成长，中邮证券：三棵树Q2成本上涨盈利承压

9月1日，中邮证券研报指出，三棵树（603737.SH）Q2成本上涨盈利承压，零售新业态驱动成长。26上半年公司实现归母净利润3.01亿元，同比-30.92%，其中26Q2归母净利润1.94亿元，同比-41.21%。原材料上涨拖累盈利，行业竞争激烈涨价落地较慢。毛利率下滑明显，费用管控较好。零售业务驱动长期成长，市占率不断提升：公司通过零售新业态发力，持续扩大市占率；1）马上住业务双线高增，经营、渠道同步突破，未来渠道扩张提速，全国化布局进程全面加快；2）持续深耕仿石漆细分赛道，加速向乡镇市场覆盖，进一步巩固了在乡镇市场的覆盖优势；3）艺术漆板块经营成果亮眼，持续夯实客户基本盘，存量客户规模稳步扩容、合作粘性持续增强。