上市券商上半年ROE重回十年新高，头部券商盈利增速显著领跑行业

截至9月4日10点10分，上证指数涨0.80%，深证成指涨0.91%，创业板指涨1.17%。文化传媒、影视院线、快手概念等板块涨幅居前。

ETF方面，香港证券ETF易方达（513090）涨2.19%，成分股广发证券（000776.SZ）、中国光大控股（00165.HK）、中国信达（01359.HK）、中金公司（601995.SH）、中州证券（01375.HK）、中信证券（600030.SH）、国联民生（601456.SH）、招商证券（600999.SH）、中信建投（601066.SH）证券、光大证券（601788.SH）等上涨。

消息面上，上半年42家上市券商合计实现经纪业务净收入978.43亿元，同比增长54.2%，且全部公司实现正增长。中金公司9月4日研报指出，1H26权益市场上行周期叠加商业模式变革，上市券商ROE重回10年新高，头部券商ROE领先行业。证券业机构总资产同比增长29.8%，行业业绩修复与估值提升形成共振。

【券商观点：银河看好龙头及差异化券商；兴业与国盛强调估值错位配置价值；中邮关注地产风险缓释；中金看好头部券商ROE上行】

中国银河表示，投资建议：2026年是“十五五”规划的开局之年，在加快建设金融强国与资本市场深化改革政策指引下，货币政策适度宽松延续、资本市场环境不断优化、投资者信心重塑等多方面利好因素有望持续推动证券板块景气上行。当前市场活跃度维持高位，财富管理转型、国际化业务拓展、金融科技赋能有望成为行业提升ROE的驱动力。当前（截至8月28日），证券板块pb估值1.17x,处于2010年以来7.6%分位，估值处于历史低位，防御与反弹攻守兼备。投资标的重点关注两条主线：一是综合实力强劲、业务均衡布局的行业龙头券商，如中信证券、国泰海通等，二是财管、资管等领域具备差异化竞争优势的其他头部券商，如广发证券、招商证券等。

兴业证券表示，证券行业：截至8月28日，已有41家上市券商披露2026年中报，合计营业收入同比+46.7%至3671.28亿元，合计归母净利润同比+49.9%至1606.13亿元。分收入结构来看，上半年券商业绩高增的主要原因一方面源于交投活跃度维持较高水平，A股日均股票成交额同比+96.9%，两融余额同比+63.2%，带来大财富管理业务收入高增；另一方面，上半年科创综指上涨54.0%，带动跟投业务同比改善。同时，部分头部券商的海外业务呈现出高速增长，逐步形成脱离于国内股票市场的新增长引擎。目前板块估值仅处于2012年来12.21%分位数，估值与盈利能力形成背离，对应26年10倍PE、1.0-1.1倍PB的头部券商具备较高的配置价值。

国盛证券表示，非银板块H1业绩良好，与目前板块估值形成错位，配置性价比高。2026年上半年，已披露的券商合计归母净利润1616.50亿元，同比增长49.63%；保险行业整体实现净利润3477.78亿元，同比增长70.5%。截至8月28日收盘，券商板块PB为仅1.17倍，处于10年来12.7%历史分位，上市险企PEV仅0.68倍，处于十年来37.4%历史分位，均处于历史低位，配置性价比突出。

【个股拆解】

广发证券：广发证券股份有限公司的主营业务是投资银行业务、财富管理业务、交易及机构业务和投资管理业务。公司的主要产品是股权融资、债务融资、财务顾问、财富管理及经纪业务、融资融券、回购交易、融资租赁、权益投资及交易、固定收益销售及交易、股权衍生品销售及交易、另类投资、投资研究、资产托管、资产管理、公募基金管理、私募基金管理。

中国光大控股：中国光大控股有限公司是一家主要从事投资及金融服务的投资控股公司。该公司透过两个分部运营业务。

中国信达：中国信达资产管理股份有限公司成立于1999年4月19日。中国信达资产管理股份有限公司主要从事提供金融解决方案及资产管理服务业务。

中金公司：中国国际金融股份有限公司的主营业务是投资银行业务、股本销售及交易业务、自营投资及交易业务、财富管理业务、投资管理业务及中国证监会批准的其他业务活动。公司的主要产品是投资银行、股票业务、固定收益、资产管理、私募股权、财富管理及相关金融服务。

中州证券：中原证券股份有限公司的主营业务是财富管理业务、投资银行业务、投资管理业务、自营交易业务、信用业务、期货业务和境外业务。公司的主要产品是财富管理业务、投资银行业务、资产管理、私募基金管理、另类投资、自营交易、信用业务、境外业务、区域性股权市场业务。

【关注思路】

香港证券ETF易方达（513090.SH）跟踪中证香港证券投资主题指数，聚焦龙头券商，前五大权重股包括香港交易所、中信证券、国泰海通、中金公司、中国银河。