业绩压力环比缓解，下半年有望恢复增长，长江证券：维持许继电气"买入"评级

9月10日，长江证券在研报中指出，许继电气（000400.SZ）业绩压力环比缓解，下半年有望恢复增长。公司2026上半年营业收入65.3亿元，同比+1.2%；归母净利润4.2亿元，同比-34.4%；扣非净利润4.0亿元，同比-34.7%。单季度看，公司2026Q2营业收入41.5亿元，同比+1.2%，环比+74.4%；归母净利润3.0亿元，同比-28.5%，环比+174.5%；扣非净利润3.0亿元，同比-28.6%，环比+175.8%。公司经营层面，公司特高压领域中标闽赣、湘粤等多项重点工程，构网型储能在华电海上柔性离网制氢项目实现突破；国际市场持续发力，电表订货显著提升，签订哈萨克斯坦光伏配套、智利直流换流站等项目，环网柜出口沙特、马来西亚等国家，甘浙、沙特中南柔直、巴西东北部直流等重大项目完成阶段性任务；科技创新方面，完成CLCC 换流阀样机设计，基于全国产芯片的柔直阀控设备在舟山柔直工程投运，国产化零磁通电流互感器在宝塔山换流站挂网应用。

展望后续，直流工程下半年有望迎重点项目交付，公司作为直流输电与智能电网核心设备供应商有望充分受益；海外电表、环网柜及直流项目持续突破打开成长空间。我们预计公司2026年归母净利润约12.7亿元，对应PE 约17.5倍。维持"买入"评级。