大模型竞争转向推理效率与商业落地，国产算力供需缺口或将延续

截至9月15日10点9分，上证指数跌0.04%，深证成指涨0.17%，创业板指涨0.00%。

ETF方面，科创人工智能ETF易方达（588730）涨1.69%，成分股星环科技-U（688031.SH）、芯原股份（688521.SH）涨超5%，寒武纪（688256.SH）、合合信息（688615.SH）、沐曦股份-U（688802.SH）、澜起科技（688008.SH）、天准科技（688003.SH）、海光信息（688041.SH）、安路科技（688107.SH）、聚辰股份（688123.SH）等上涨。

【券商观点：长城看好光通信；中银看好国产算力；中信看好苹果创新；华福重推理效率；中泰看好软件应用】

长城证券表示，我们认为，在AI算力基础设施持续扩张的背景下，光通信产业链景气度有望延续，1.6T及CPO/NPO等新技术加速渗透，建议持续关注相关投资机会。

中银证券表示，供需共振，持续看好国产算力链。我们认为，本周行业信号进一步确认了“需求扩容+供给紧俏”的共振逻辑：需求端，DeepSeekV4.1Flash以不到旗舰模型的成本承接Pro级能力，模型性价比的提升非但不会压缩算力总需求，反而通过降低Agent类任务的使用门槛撬动更大规模的推理调用；MetaMuse的市场热度则验证了消费级Agent的商业化可行性，Agent从示范走向规模落地，token消耗有望进入指数级增长通道。供给端，全球云厂商资本开支高位运行，国内AI芯片供需缺口显著、价格与产能双双紧绷，叠加燧原科技上市、DeepSeek筹备科创板IPO等事件，国产算力正迎来“产业景气+资本催化”的双重窗口。

中信证券表示，北京时间9月10日凌晨1点，苹果在2026年秋季新品发布会上发布折叠屏iPhoneDuo、iPhone18Pro&ProMax、AirPods5及AppleWatchSeries12&Ultra4产品。其中，iPhoneDUO折叠屏、端侧AI生态、新材料新工艺的引入为本次新品的核心亮点。虽然受存储价格影响，产品定价略有上浮，我们仍看好在折叠屏等新品支撑下的2026-27年苹果硬件创新周期，建议重点关注新材料、新工艺应用带来升级、增量供应链环节。

华福证券表示，AI行业的竞争，已经不再比拼谁采购的显卡数量更多。当大模型应用大规模落地，行业竞争焦点，已经从疯狂抢显卡、拼机柜数量的时代，正式转向比拼Token产能、推理效率、商业落地能力的新阶段。

中泰证券表示，我们认为《方案》有望从数据底座、安全保障、生态完善、需求释放等方面推动软件应用加速渗透。1）数据仍是智能体能力提升和企业端应用落地的关键，高质量数据集的建设有望加速渗透进程。企业级智能体并非简单调用通用大模型，其能否稳定、准确、可控地完成复杂任务，更依赖企业专有数据、知识库、业务规则、权限体系以及过程反馈数据的持续接入。2）智能体生态有望加速成熟，将进一步推动行业应用。《方案》并非仅提出智能体产品方向，而是系统覆盖智能体运行框架、开发平台、测试部署运维工具链、应用商店、技能包资源库、开源专区以及接口标准等，并提出到2028年在重点行业打造100个智能体软件标杆应用，有望促进产业分工、产品形态和商业闭环逐步清晰。3）企业AI投入有望获得更加明确的资金和项目支持。《方案》明确鼓励地方统筹现有资金和政策渠道、用好算力券，并利用财政专项资金支持关键技术研发、基础设施建设和场景应用，同时提出支持采购大模型及智能体服务、累计实施100项软件企业智能化技改项目。

【个股拆解】

星环科技：星环信息科技(上海)股份有限公司的主营业务是为数据的集成、存储、治理、建模、分析、挖掘和流通等数据全生命周期提供基础软件及服务。公司的主要产品是大数据基础平台软件（TDH）、云基础平台软件（TDC）、分布式数据库软件（ArgoDB）、数据开发工具(TDS)、人工智能运营平台（Sophon）、知识平台（TKH）及企业级AI智能体、解决方案业务。

芯原股份：芯原微电子(上海)股份有限公司的主营业务是依托自主半导体IP，为客户提供平台化、全方位、一站式芯片定制服务和半导体IP授权服务。公司的主要产品是芯片定制解决方案服务、半导体IP授权服务。

寒武纪：中科寒武纪科技股份有限公司的主营业务是应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售。公司的主要产品是云端产品线、边缘产品线、IP授权及软件。

合合信息：上海合合信息科技股份有限公司的主营业务是为全球C端用户及多元行业B端客户提供AI产品与服务。公司的主要产品是扫描全能王、名片全能王、启信宝、TextIn、启信慧眼。

沐曦股份：沐曦集成电路(上海)股份有限公司的主营业务是研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品，并围绕GPU芯片提供配套的软件栈与计算平台。公司的主要产品是GPU产品。

【关注思路】

科创人工智能ETF易方达（588730.SH）跟踪上证科创板人工智能指数，科创人工智能ETF，比人工智能ETF具备更高的芯片暴露，该指数从科创板市场中选取30只市值较大且业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司的整体表现，前五大权重股包括芯原股份、寒武纪、澜起科技、金山办公、晶晨股份。