东吴证券：8月保费增速承压，看好保险板块估值修复

8月单月人身险公司原保费规模4011亿元，同比-13.6%，降幅较7月扩大0.4pct；1-8月原保费收入35719亿元，同比-0.2%。8月单月保户投资新增交费同比-8%，投连险同比-69%。预计受高基数及银保渠道65号文影响，7-8月新单增速短期承压，9月保费增速或将迎边际改善。据悉部分险企已召开2027年开门红启动大会，预计主打产品仍为分红险（保证收益1.75%+浮动收益）。

8月单月健康险保费738亿元，同比+0.1%，增速较7月放缓3.6pct；8月末健康险占比20%，较7月末降0.4pct。

8月单月产险公司保费1291亿元，同比+1.8%，增速较7月放缓1.9pct。其中，8月单月车险保费同比-0.1%；非车险保费同比+4.6%，增速较7月回落3.7pct。预计Q3自然灾害增多对短期COR或有一定影响，但财险整体盈利空间有望逐步改善。

当前基本面仍具韧性，分红险转型将优化刚性负债成本，缓解利差损压力。预计长端利率若修复上行，将缓解新增固收类投资收益率压力。9月24日保险板块估值2026E 0.45-0.83倍PEV、0.88-1.58倍PB，处于历史低位，维持“增持”评级。