铜铝库存大幅去化叠加多国央行加速购金，有色ETF易方达涨5.27%

截至11月4日收盘，上证指数涨2.16%，深证成指涨4.22%，创业板指涨6.40%。科创次新股、国家大基金持股、半导体等板块涨幅居前。

ETF方面，有色ETF易方达（560470）涨5.27%，成分股兴业银锡（000426.SZ）、湖南黄金（002155.SZ）、山金国际（000975.SZ）、西部黄金（601069.SH）、山东黄金（600547.SH）、赤峰黄金（600988.SH）、云南锗业（002428.SZ）、湖南白银（002716.SZ）、白银有色（601212.SH）涨停，中金黄金（600489.SH）涨超5%。

【消息面上：铜铝库存持续回落，央行购金加速支撑金价】

据财闻11月4日报道，铜铝库存持续回落，SHFE铜库存环比减少9744吨至44612吨，国内电解铝锭社会库存环比减少3.4万吨至54.9万吨，上期所铝库存环比减少21840吨；同时俄罗斯宣布大幅增加黄金购买量，中国央行9月再度加快购金节奏，为金价提供较强支撑。华鑫证券11月3日研报显示，铜铝库存回落对价格形成支撑。中证工业有色金属主题指数估值处于近2年0.21%分位的历史低位，矿端供给偏紧的底层逻辑尚未打破，供给扰动持续，共同推动板块估值低位修复。

【券商观点：铝年内供需偏紧；金铜铝受支撑；钨供方挺价偏强运行】

中邮证券表示，铝：近强远弱格局延续。本周铝价在宏观不利的情况下逆势走高，升水维持高位。三地去库局面延续，开工率维持高位，验证需求的真实性和强势性，强基本面对冲短期宏观流动性冲击。目前市场预期27年中东可以完成部分复产，且印尼部分进展较快的项目开始通电调试，远期供给预计松动。不过，目前而言，电解铝供需在年内依然偏紧，国内铝价有望在年内继续上行，权益建议逢高减仓，商品建议正套策略。

渤海证券表示，霍尔木兹海峡恢复进度、海外经济数据和美联储表态等将成为影响宏观层面的重要因素。建议关注细分板块：（1）黄金：金价在经历上半年深度回调后底部支撑较为稳固，短期加息预期压制金价，长期看央行购金、美元信用重估等支撑因素不变。（2）铜：铜矿供给紧张程度进一步加深，关注美联储加息预期等宏观因素对铜价影响。（3）铝：美伊谈判没有明显进展，中东地区产能仍受到干扰。国内供给维持刚性，电解铝厂盈利将维持较好水平。（4）在全球地缘事件频发背景下具备战略资源属性，同时受新兴领域需求拉动的稀土和钨板块。

国盛证券表示，钨：供方挺价情绪浓厚，钨价重心上移。①价格：本周黑钨精矿涨8.5%至35.8万元/吨，APT涨8.2%至53万元/吨，碳化钨粉涨5.6%至76万元/吨。外盘方面，欧洲APT价格持平于2800美元/吨度，折国内约188万元/吨。②供需：本周钨价整体表现坚挺走高。供给端，贸易商不愿轻易出货，持货待涨意愿提升。矿山同样惜售，并为了稳定市场信心提价出货，不断托举议价重心上移。废钨市场热度随钨精矿报价上行而提升，持货商待价而沽，普遍惜售。需求端，本周钨市场询盘数量增多，下游钨粉末企业原料库存基本消化，对原料有采购需求，但主要以少量多次方式采购。终端实质性消化能力偏弱，需求放量有限。短期看，大厂托市行情短期将持续，带动钨价上行，预计短期钨价偏强运行，我们认为APT价格有望试探60万元/吨。若下游在“买涨不买跌”情形下陆续入场跟进，钨价或走出正向循环，钨价或有持续上行动能；若需求跟进一般，钨价在短期刺激后仍将进入僵持状态。后续关注大厂买货持续性及刚需采购入场。

【个股拆解】

斯瑞新材（688102.SH）：陕西斯瑞新材料股份有限公司的主营业务是铜及铜合金制品的研发、生产、销售。公司的主要产品是高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件、光模块芯片基座/壳体、液体火箭发动机推力室内壁。

兴业银锡（000426.SZ）：内蒙古兴业银锡矿业股份有限公司的主营业务是有色金属及贵金属矿产勘探、开采及选矿业务。公司的主要产品是矿产铋、矿产铟、矿产锌、矿产铅、矿产铁、矿产铜、矿产锑、矿产金。

湖南黄金（002155.SZ）：湖南黄金股份有限公司的主营业务是黄金及锑、钨等有色金属矿山的开采、选矿，金锑等有色金属的冶炼及加工，黄金、精锑的深加工及有色金属矿产品的进出口业务。公司的主要产品是标准金锭、精锑、氧化锑、乙二醇锑、塑料阻燃母粒、金精矿、含量锑、钨精矿。

山金国际（000975.SZ）：山金国际黄金股份有限公司的主营业务是贵金属和有色金属矿采选及金属贸易。公司的主要产品是矿产金、矿产金含银、铅锌精矿含银、锌精矿、铅精矿、铜贸易、锡锭贸易、白银贸易、铝锭贸易。

赤峰黄金（600988.SH）：赤峰吉隆黄金矿业集团股份有限公司的主营业务是黄金的开采、选矿及销售。公司的主要产品是黄金、电解铜等多种贵金属、有色金属。

【关注思路】

有色ETF易方达（560470.SH）跟踪中证细分有色金属产业主题指数，中证细分产业主题指数系列由细分有色、细分机械等7条指数组成，分别从相关细分产业中选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为指数样本，以反映相关细分产业上市公司证券的整体表现，前五大权重股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、中国铝业、华友钴业。