机构：地产链整体承压，电子布&出海延续景气

11月9日，长江证券在建材行业2026年三季报综述研报中指出，地产链整体承压，电子布&出海延续景气。

建材行业2026Q1-3收入同比下滑6.1%，毛利率同比下降2.9pct，费用率同比上升1.4pct，归属净利率同比下降3.6pct，对应归属净利润同比下滑75.6%。建材行业2026Q3收入同比下滑5.1%，毛利率同比下降4.2pct，费用率同比上升1.6pct，归属净利率同比下降4.7pct，对应归属净利润同比下降90.9%。整体看传统板块经营性业绩继续弱势，地产链的水泥与玻璃显著承压，消费建材同样同比下滑；电子布、非洲建材及新材料等板块成长性及景气度依然向好。

玻纤&电子布：普通布大幅涨价，AI 布逐步放量

普通电子布大幅涨价，AI 电子布逐步放量，盈利继续高增。Q3电子布紧缺继续发酵，价格延续大幅上行，同时叠加部分企业AI 特种布逐步放量，Q3玻纤&电子布板块扣非净利润同比增速高达187%。展望后续，电子布涨价有望继续演绎，一是AI 电子布受益于需求高景气，看好紧缺之下的提价，Low-Dk 二代布缺口更大；二是普通电子布的设备端和纱端紧缺短期都无法缓解。织布机虽有缓解预期，但织布车间的整浆并、后处理等都无法实现国产化，目前交期均显著延长。同时普通电子纱目前规划较少，且从规划到扩产周期需要一年半，电子纱紧缺时间更长且更刚性。预计普通电子布紧缺延续，价格有望继续大幅上涨，薄纱薄布上涨有望加速。

非洲建材：龙头盈利向好，成长继续兑现

非洲龙头经营保持向好态势。前3季度非洲建材龙头依然保持了过往较好的增长态势，华新建材业绩超预期，科达制造海外建材同样表现优异。非洲市场中周期拥有人口和城镇化红利，国内企业的竞争优势明显，有望充分受益区域需求增长，重点推荐华新建材、科达制造。一是华新水泥，一方面公司收并购将继续保证销量快速增长，另一方面公司过往的技改能力也将保障收购项目的潜在高盈利。二是科达制造，公司凭借生产、渠道和品牌优势，打造综合建材龙头。

消费建材：需求承压，龙头α显著

消费建材板块Q3收入同降1.3%，较Q2的-6.7%降幅收窄，企业横向对比看，表现优异的为海外放量+国内份额提升东方雨虹、市占率持续提升的悍高集团、兔宝宝折算后收入保持快速增长。前三季度毛利率同比下降0.8pct，其中Q3同降2.2pct，较Q2的-1.1pct 有所扩大。Q3原材料依然呈现上涨态势，其中沥青价格Q3大幅上涨导致防水企业盈利能力受到明显影响。

传统建材：水泥玻璃经营压力环比加大

从基建及地产投资数据看，前3季度顺周期需求压力依然较大，对应水泥及玻璃需求也出现了明显下降，因此两大周期行业均出现了明显的行业亏损，Q3环比Q2看亏损有所加大，均处于历史底部。对于水泥，广东已出现因环保督察导致强制超产治理，后续更多区域监管有望加强，此外碳排放政策也是重要变量。对于玻璃，关注AI 需求升级带来的玻璃基板需求增量。

新材料：板块整体平稳，企业景气分化

新材料企业2026Q3收入同比下滑1.0%，归属净利率同比下降0.6pct，归属净利润同比下滑16.4%。板块整体平稳，AI 链如硅微粉等表现较好，新能源上游表现略差。

风险提示

1、地产需求修复低于预期；

2、原材料价格大幅上涨。